盖世食品(836826):国内与国际齐发力,北交所上市预制凉菜第一股

公司的主要产品按照产品属性划分,包括藻类、菌类、山野菜、鱼籽、蔬菜及海珍味等系列预制凉菜产品。公司提供超过300种产品类别,涵盖1000多个SKU,同时充分发掘并利用国内与国际两大市场的潜力。近年,公司研发推出了大量新品,比如,盖世美式煮海鲜、盖世金汤东北酸菜鱼、盖世捞汁小海鲜、盖世南极磷虾刺身、盖世鱼子块沙拉、盖世希鲮鱼子、盖世油醋脆藕、盖世油焖金钱菇等等,新品广受消费者欢迎。

   公司当前的市场布局涵盖国际与国内两大地区,公司已赢得国内外众多知名大型连锁餐饮企业及食品生产商的信赖,建立了长期且稳固的合作关系。目前,公司的产品已成功出口至日本、美国、欧洲、东南亚等超过60个国家和地区。

   国内市场的业务重心在于为线下大型餐饮连锁企业提供服务,盖世品牌定制凉菜已进入上万家餐饮连锁门店,与众多头部餐企达成战略合作。而现在,公司正致力于在原有渠道的基础上,积极拓展面向线上小型餐饮企业及终端消费者(C端客户)的新渠道。

   中国在20世纪八九十年代已初见预制菜的雏形,自2010年起,随着城镇化进程的加速、餐厅连锁经营的兴起以及新冠疫情的影响,中国的预制菜市场步入了迅猛发展的阶段。但是现阶段预制菜企业数量众多,行业内竞争激烈。预制菜行业的进入门槛相对较低,大量企业能够轻松进入市场,加剧了行业竞争。

   政策方面,2023年年初预制菜被首次写入中央一号文件。2024年年初,预制菜国标报送稿正式亮相,其明确禁止添加防腐剂,并强调预制菜在运输过程中必须采用冷链方式。政策进一步规范预制菜行业,推动预制菜产业高质量发展。

   估值和投资建议:我们预计2024-2026年公司营业收入分别为5.82/6.86/7.96亿元,同比增长18.76％/17.89％/16.10％;2024-2026年公司归母净利润分别为0.44/0.53/0.62亿元,同比增长26.94％/19.33％/16.71％。当前市值对应2024-2026年PE分别为44/37/32倍。参考同花顺iFinD一致预期,可比公司2024年PE均值为26.83倍。盖世食品在预制凉菜制品属于领军者,研发沉淀时间足,客户持续拓展中,首次覆盖给予"持有"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险,汇率波动的风险,客户经营情况不佳的风险。