安博通(688168):深耕行业的产品型公司,前瞻布局"安全+AI"战略-深度研究

#核心观点：

   1、安博通是深耕网安行业13年的产品型公司，专注于网络安全核心软件产品的研究、开发、销售及技术服务，为华为、新华三等优质客户提供核心技术与服务。

   2、公司业绩快速增长，2019-2023年营收复合增长率约22%，高毛利率业务如安全管理业务2023年实现收入2.18亿元，同比增长117.74%，有望维持60%-70%的毛利率区间。

   3、网络安全市场预计将呈现持续稳健增长的趋势，2023年全球网络安全市场规模为1722.4亿美元，复合增长率14.3%；我国网安市场规模有望从2023年的121.6亿美元增长至2028年的202亿美元，五年复合增长率10.7%。

   4、公司布局算力芯片，推进“安全+AI”战略，与江原科技在算力软硬件和服务、AI算力安全领域深度合作，推出下一代AI防火墙，并与百度安全签署战略合作协议。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司24/25/26年实现营业收入5.95/7.24/8.81亿元，同比增长9%/22%/22%；实现归母净利润0.11/0.16/0.23亿元，同比增长-9%/49%/44%。24/25/26年可比公司平均估值水平为7.7/5.8/4.2倍PS，公司24/25/26年估值为5.5/4.5/3.7倍PS，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   产品落地不及预期、技术落地不及预期、竞争加剧、数据更新不及时等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。