光库科技(300620):光通讯需求向好驱动业绩高增,看好薄膜铌酸锂和激光雷达业务长期发展-公司半年报点评

事件:公司发布24年半年报,24H1实现收入4.21亿元,同比+24.41％;归母净利润3034万元,同比-4.36％;扣非净利润2392万元,同比+16.85％。24H1毛利率35.16％(同比+1.49pcts),归母净利率7.20％(同比-2.17pcts)。单Q2来看,24Q2收入2.61亿元,同比+42.15％,环比+63.02％;归母净利润2385万元,同比+46.97％,环比+267.15％;扣非净利润2096万元,同比+57.89％,环比+609.38％。24Q2毛利率35.55％(同比+1.85pcts,环比+1.01pcts),归母净利率9.13％(同比+0.30pcts,环比+5.08pcts)。

   费用管控向好,持续提升研发投入。24H1公司研发费用6922万元,同比+9.68％,研发费用率16.43％,同比-2.20pcts;销售费用率1.97％,同比+0.39pcts;管理费用率11.76％,同比-0.13pcts;财务费用率-0.90％,同比+2.94pcts。24Q2公司研发费用3774万元,同比+15.10％,研发费用率14.45％,同比-3.61pcts;销售费用率2.10％,同比+0.68pcts;管理费用率10.40％,同比-1.89pcts;财务费用率-0.76％,同比+4.00pcts。公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度。

   AI驱动光通讯器件增长,公司光通讯器件产销两旺。1)光通信方面,受随着AI算力需求的持续增长等驱动,光通讯器件行业保持稳定增长。公司积极开拓市场、开发新客户24H1公司光通讯器件收入1.61亿元,同比+45.11％;产量174.52万件,同比+97.69％;销量152.75万件,同比+67.01％。2)光纤激光方面,24H1公司光纤激光器件收入1.98亿元,同比-6.18％,毛利率33.83％,同比+4.40pcts;3)激光雷达方面,2024年4月,公司完成对上海拜安52％股权的收购,纳入公司合并报表范围,24H1公司激光雷达光源模块及器件收入4937.57万元,毛利率19.78％,同比提升明显。

   盈利预测。光库科技作为薄膜铌酸锂龙头,发展前景广阔。考虑到公司薄膜铌酸锂技术位居全球领先地位,未来应用空间广阔;激光雷达业务布局加速,明后年有望起量,公司业绩有望进入加速成长期。我们预计,公司2024-2026年收入分别为9.35、12.27、16.17亿元;归母净利润分别为0.70、1.24、1.74亿元;EPS分别为0.28、0.50、0.70元。参考可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PS区间9-11X,对应合理价值区间33.78-41.29元;分部估值方面,对应合理价值区间为36.36-45.28元;综合两种估值方法,最终合理价值区间为36.36-41.29元;"优于大市"评级。

   风险提示。行业需求回暖不确定性,下游厂商向上游拓展,行业竞争加剧。