浙江正特(001238):2023年业绩承压,2024年有望逐步恢复-2023年＆2024Q1业绩点评

投资建议:考虑到2024年海外需求整体弱复苏,我们下调2024-25年、新增2026年公司EPS预测为0.90/1.04/1.39元(调整前分别为1.35/1.85元)。考虑到公司爆品星空篷处于快速放量中,未来三年业绩复合增速高于行业整体,我们给予公司2024年高于行业平均的28倍PE,下调目标价至25.20元,维持"增持"评级。

   2023年业绩承压,2024Q1订单有所恢复。公司2023年营业收入/归母净利润分别为10.91/0.17亿元,同比下降21.06％/下降71.44％。2024Q1的营业收入/归母净利润分别为3.58/0.21亿元,同比增长1.78％/下降6.08％。

   2023年短期销售承压,但成本端控费效果凸显,毛利率有所提升。

   1)受海外地缘争端、政治因素等影响,2023年公司外销收入同比下降20.93％,去库存压力明显。2)2023年公司积极推进精益生产,营业成本同比下降24.40％,毛利率同比增加3.34pct至24.32％;2024Q1毛利率同比增加1.47pct至25.95％。

   预计2024年收入端压力有望缓解,利润端有望实现显著增长。2023公司持续强化海外业务拓展力度、增强经营管理能力,2024Q1收入已恢复增长态势,尽管目前海外需求仍处于弱复苏状态,但我们认为公司加大研发力度、优化爆品产线,降本增收并举,有望带动2024年收入端压力改善、实现归母净利润同比增长。

   风险提示:消费需求恢复不及预期,贸易摩擦风险