百诚医药(301096):新签订单保持高增长,看好高增业绩持续-2023年及2024一季度报告点评

事件

   百诚医药近期发布2023年及2024年一季度报告:2023年公司实现收入10.2亿(+67.5％),主要系公司抓住国内药物研发CRO市场的良好发展机遇,深化与客户的战略合作关系,加强研发团队的建设,持续提升公司核心竞争力;新增订单金额为13.6亿(含税,+35.1％),充足的订单为公司业绩增长提供保障;实现归母净利润2.7亿(+40.1％)、扣非归母净利润2.6亿(+52.5％)。2024Q1公司实现收入2.2亿(+34.0％)、归母净利润4981.8万(+42.1％)、扣非归母净利润4872.2万(+41.0％)。。

   研发技术服务与权益分成协同链条打通,实现项目价值最大化

   分业务看:2023年临床前药学研究收入3.4亿(+54.8％)、研发技术成果转化3.9亿(+77.7％)、临床服务1.9亿(+141.3％)、CDMO5249.3万(+152.4％)及权益分成2962.6万(-48.7％)。公司在受托研发服务和研发技术成果转化中积极开展权益分成,实现项目价值最大化;整体实现营业收入9.5亿,同比增长65.2％,毛利率67.4％;其中,自主研发技术成果转化业务转化了104个项目。

   研发技术成果转化快速持续推进,赛默制药CDMO服务保持高增长截至2023年末,公司已立项尚未转化的自主研发项目近300项,中试放大阶段59项,验证生产阶段19项。2023年研发成果技术转化104项,较去年同期增加57项;公司拥有销售权益分成的项目达到85项,已获批的项目为13项。赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入1.9亿,承接项目360余个,对内完成280个受托研发项目CDMO服务;赛默制药承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入5249.3万,较去年同期增长152.4％,实现毛利率42.1％。截至2023年12月31日,赛默制药累计已完成项目落地验证400多个品种,申报注册200个品种。

   研发技术成果转化快速持续推进,赛默制药CDMO服务保持高增长

   投资建议与盈利预测

   公司持续强化＂技术转化+受托开发+权益分成＂经营模式,截至2023年末,公司新增订单13.60亿(+35.06％),充足的订单为公司业绩增长带来持续增长,上调预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为13.72/18.21/23.52亿元,增速分别为34.91％/32.66％/29.16％;归母净利润为3.57/4.87/6.52亿元,增速分别为31.14％/36.62％/33.79％;EPS为3.27/4.47/5.98元/股,对应PE为20.97/15.35/11.47。维持"买入"评级。

   风险提示

   核心人才流失和技术泄密风险;竞争加剧风险;产能投放不及预期等风险。