高测股份(688556):业绩符合预期,盈利能力短期承压

#核心观点：

   1、1Q24公司收入14.20亿元，同比+12.8%；归母净利润2.12亿元，同比-36.7%。

   2、光伏切割设备：1Q24切片机新签订单约2亿元，预期二季度新签订单规模有望提升。

   3、金刚线：1Q24销售规模约1500万公里，其中约600万公里为自用，30μm高碳钢丝金刚线市场价格约16元/公里，钨丝金刚线价格在32-35元/公里。

   4、切片代工：1Q24代工规模约10GW，行业开工率较差但公司代工规模保持高位。

   5、创新业务：截至1Q24末碳化硅在手订单约1亿元。

   6、1Q24毛利率32.4%，同比-10.73ppt，主要系产业链开工率较低且价格持续下滑。

   7、1Q24销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.24/+3.23/-0.06/-0.12ppt。

   8、1Q23净利率14.9%，同比-11.7ppt。

   9、1Q24经营活动现金流为-2.05亿元，应收账款24.33亿元，同比+10.73亿元。

   10、金刚线产能预计6月底达1亿千米以上，切片代工总产能可达63GW，碳化硅设备和耗材有望快速放量。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年9.8倍/6.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和39.00元目标价，对应13.1倍2024年市盈率和9.1倍2025年市盈率，较当前股价有33.2%的上行空间。

  

   #风险提示：

   硅片价格超预期下跌；金刚线竞争格局恶化。

  

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