康斯特(300445):全年营收净利双增长,未来有望受益于MEMS压力传感器带动持续拓展

拓展财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)414498613762955增长率yoy(％)17.220.423.024.425.2归母净利润(百万元)75102131170225增长率yoy(％)7.735.128.729.932.0ROE(％)7.59.210.812.414.2EPS最新摊薄(元)0.360.480.620.801.06P/E(倍)52.138.630.023.117.5P/B(倍)4.03.63.32.92.5资料来源:公司财报,长城证券产业金融研究院事件:2024年3月26日,公司发布2023度报告。2023年,公司实现营业收入4.98亿元,同比增长20.36％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长35.05％。

   全年营收净利双增长,海外营收持续提升。2023年,公司实现营业收入4.98亿元,同比增长20.36％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长35.05％。

   分地区来看,2023年,公司国内市场实现营收2.84亿元,同比提升21.8％,占总体营收比重为56.9％,公司海外实现营收2.15亿元,同比提升18.5％。

   毛利率有所回升,研发投入持续加大。2023年,公司毛利率64.45％,同比提升0.96pct,期间费用率为43.34％,同比+2.28pct。公司以每年研发投入不低于营收15％为目标,公司持续加大可持续、有效用的新产品开发,以不断拓展应用场景,2023年,公司研发投入1.13亿元,同比增加21.51％。

   销售体系完备,辐射全球市场,积极拓展数字化平台业务。公司加速赢得全球用户的认可,已进入全球行业第一梯队。截止2023年末,公司外销产品的90％销往美欧日等工业发达区域,部分具有强竞争力的主打产品面价高于国际竞争对手10％。此外,公司控股明德软件,向数字化平台业务进一步拓展,目前,公司已能为用户提供检测一体化平台、基石LIMS及云测等智慧计量数字化解决方案。

   积极布局MEMS压力传感器,未来有望成为第二成长曲线。2019年,公司启动MEMS压力传感器项目,建设3条MEMS传感器垂直产业智能制造生产线及厂房办公楼,项目预计2023年达产,达产目标为年产30万只压力传感器芯体,继续深度加工成10万只压力传感器和20万台压力变送器。康斯特通过二十多年的技术与应用积累,在传感器的测评和补偿算法方面处于国际领先水平,公司硅压阻式技术路线的压力传感器已实现综合性能指标优于0.01％F.S的技术目标。我们认为,未来随着下游机器人等行业对于MEMS压力传感器需求进一步提升,公司有望凭借技术优势,进一步将MEMS传感器业务开拓至更多领域,有望通过MEMS压力传感器打造公司第二成长曲线。

   盈利预测及投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.31/1.70/2.25亿元,2024-2026年EPS分别为0.62/0.80/1.06元,当前股价对应PE分别为30.0/23.1/17.5倍。我们认为公司深耕压力检测领域多年,产品结构多元化,销售体系完备可覆盖全球快速响应,同时扩展SaaS服务,未来随着明德软件SaaS业务持续拓展有望为公司带来新的增长点,此外,公司持续积极拓展MEMS压力传感器,公司传感器技术水平领先,伴随下游应用如人形机器人等对于MEMS压力传感器需求进一步提升,随着公司MEMS压力传感器达产,有望为公司打开第二成长曲线,持续利好公司长远发展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:MEMS传感器项目推进不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险,海外市场环境恶化风险。