恒帅股份(300969):2023Q4业绩符合预期,微电机龙头成长可期-2023年年度业绩预告点评

事件:公司发布2023年年度业绩预告,2023年公司实现归母净利润1.95亿元至2.15亿元,同比增长33.99％至47.74％;实现扣非后归母净利润1.80亿元至2.00亿元,同比增长38.10％至53.44％。公司2023年业绩符合我们之前的预期。

   2023Q4业绩符合预期,全年业绩实现同比高增。公司2023年全年实现归母净利润1.95亿元至2.15亿元,同比增长33.99％至47.74％。单四季度来看,按照业绩预告范围的中值计算,公司2023Q4单季度实现归母净利润0.54亿元,同比增长42.11％,环比微降8.47％;2023Q4单季度实现扣非后归母净利润0.49亿元,同比增长36.11％,环比下降14.04％。整体来看,公司2023年业绩同比大幅增长主要系:1)电动四门两盖渗透率持续提升,公司微电机业务实现快速增长;2)公司流体技术产品领域收入保持稳定增长;3)原材料价格趋稳叠加规模效应,公司毛利率逐步改善。

   公司在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局五个方面拥有核心竞争力。技术研发:公司在产品自主同步研发;产品试验;模具开发设计;智能化全自动产线自主研发、设计及集成等方面具有领先的技术优势。成本控制:公司通过对产品实施平台化战略,叠加产业链纵向一体化布局,并实现了智能化全自动生产,有效地提升了成本优势。客户覆盖:公司深度配套宝马、吉利、北美新能源客户、理想等主机厂客户以及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等国际知名Tier1客户。产品拓展:微电机技术作为平台型技术,有较强的延展性。公司以微电机技术为核心,不断丰富应用场景和产品谱系,挖掘新增量。产能布局:公司持续推进泰国工厂和美国工厂的建设,有利于公司提高对全球客户的配套效率,扩大公司海外业务市场份额。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为2.10亿、2.64亿、3.30亿的预测,对应EPS分别为2.62元、3.30元、4.12元,市盈率分别为29.57倍、23.48倍、18.81倍,维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车行业销量不及预期;原材料价格波动超预期;新产品应用拓展不及预期。