邦宝益智(603398):教育、文化比翼飞,本土"邦宝"乐高路-深度研究

#核心观点：

   1、国内最大的积木类益智玩具制造商，市场份额仅次于乐高，品牌入围“中国玩具十大品牌榜”。

   2、中国玩具市场潜力巨大，预计至2018年零售额突破130亿美元，2013-2018平均增长率为12.50%。

   3、乐高经验表明，坚守核心产品优势并适时调整战略布局，借力“教育+传媒”可重回巅峰。

   4、公司募投项目2017年建成后，注塑机产能将扩大1.2倍，解决产能瓶颈问题。

   5、邦宝“教育包”是唯一入选教育部《学前教育装备指导方案-采购推荐目录》的建构类产品，市场容量接近70亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2016-2018年完全摊薄后EPS为0.33/0.50/0.66元（3年CAGR28.4%元）。给予公司2016年PE为150倍，对应目标价49.5元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料波动风险；产能释放不达预期；“教育包”产品+服务推广不利；向教育和文化领域产业延伸不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。