日辰股份(603755):餐饮及食品加工客户修复显著,期待弹性释放

事件:日辰股份公布2024年一季报,24Q1实现营收0.92亿元,同比+14.73％;归母净利润0.13亿元,同比+21.06％;扣非归母净利润0.12亿元,同比+24.55％。

   餐饮及食品加工客户修复显著,品牌定制增速转正分产品及渠道看,24Q1酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂分别实现营收0.73/0.18/0.005亿元,同比+16.3％/9.8％/-28.8％,餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商分别实现营收0.43/0.30/0.14/0.005/0.008/0.03亿元,同比+15.4％/20.4％/3.3％/-9.5％/79.1％/3.5％,餐饮及食品加工客户修复显著,大客户支撑增长,品牌定制恢复正增长。分地区看,华东/华北/东北/华中/华南分别实现营收0.60/0.20/0.04/0.03/0.04亿元,同比+7.8％/36.9％/29.9％/18.7％/17.2％,外埠市场加速开拓,全国化持续推进,24Q1新增1个经销商至110个。

   毛利率小幅下降,盈利能力维持稳健24Q1实现毛利率38.3％,同比-0.4pct,主要系产品结构变化及推新影响,销售/管理/研发费用率分别为8.1％/9.9％/3.7％,同比+0.5/-1.7/-0.2pct,管理费用率降低主要系股份支付费用降低,综合实现归母净利率14.1％,同比+0.7pct。

   投资建议:随着大客户合作不断推进,公司营收改善趋势显著,同时费投效率提升趋势下盈利弹性有望释放。我们预计公司2024-2026年营收分别为4.3/5.2/6.1亿元,净利润分别为0.7/0.9/1.1亿元,维持增持-A的投资评级,6个月目标价为25.73元,相当于2024年35x的动态市盈率。

   风险提示:食品安全问题,需求不及预期,原材料价格上涨超预期等