九阳股份(002242):内销好于外销,业绩符合预期-2024Q1业绩点评

本报告导读:公司刚需品类表现企稳,新品仍具备较充足的增长潜力,增持。

   投资要点:在行业整体需求处于缓慢复苏的过程中,公司零涂层饭煲、变频破壁机等传统品类发力带动内销企稳,新品电吹风有望贡献新增量。维持盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.62/0.74/0.85元,同比+22％/+19％/+15％,参考同行业,给予公司2024年23xPE,目标价14.3元,"增持"评级。

   业绩简述:公司2024Q1营收20.65亿元(+9％),业绩1.3亿元(+7.06％),公司业绩符合预期。

   公司内销略超预期,外销符合预期,业绩符合预期。拆分内外销看,参考公司已披露的关联交易情况,2024Q1我们预计公司内销实现双位数增长,外销同比持平。公司内销表现环比好转,我们预计经过一年有余的调整,公司经销商库存有所出清,出货端与零售端销售表现区域一致,叠加空炸品类企稳,变频破壁机、零涂层电饭煲持续发力,公司内销整体有所好转。业绩层面,2024Q1公司毛利率同比-0.95pct,净利率同比-0.14pct。公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率同比+0.72、+0.24、-0.22、-0.64pct。2024Q1公司其他收益0.18亿元(占营收的0.9％)同比+0.15亿元(占营收的0.7％),主要系本期增值税加计抵减增加所致。

   展望2024年,公司零涂层饭煲、变频破壁机等传统品类发力带动内销企稳,新品电吹风有望贡献新增量,公司业绩有望实现稳定增长。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料波动风险、新品表现不及预期。