思源电气(002028):24Q1业绩预计高增,平台型龙头持续拓展产品矩阵-2024年一季度业绩预增公告点评

事件:公司发布2024年一季度业绩预增公告,24Q1预计实现归母净利润2.84-3.93亿元,同比+30％-80％,中枢值为3.39亿元,同比+55％,环比-15％;

   实现扣非净利润2.74-3.85亿元,同比+50％-100％,中枢值为3.19亿元,同比+75％,环比+26％。公司24Q1业绩实现同环比高增,超市场预期,我们预计主要系公司收入确认节奏所致,24年全年业绩有望持续高增。

   积极布局新业务,开创第二增长曲线。公司积极发展储能业务,主要集中于发电侧的强制配储和共享储能两个细分市场。目前无锡储能基地建设进展顺利,2024年1月,总投资50亿元的思源电气功率型储能器件产业基地项目正式开工,一期全面达产后预计年销售额约50亿元。预计未来公司储能业务规模将不断提升,贡献新的利润增长极。

   多业务需求共振,订单有望持续增长。1)电网装备:近年电网投入力度不断增大,2024年预计电网投资额超5000亿元,随着新能源第二批大基地向纵深推进+第三批大基地逐步开工,特高压工程建设进一步提速,柔性直流方向发展逐步明确。思源电气作为电力系统设备行业龙头,2024年网内外订单有望保持高速增长。2)储能新业务:2023年公司多次收购烯晶碳能股权,汽车电子业务提供面向车载业务的关键元件供应,超级电容未来发展状况良好,目前已经开始供应链能力建设,预计在2024年下半年投产,为公司持续贡献收入。3)海外市场:大力建设全球工程服务中心,积极发展全球工程服务平台。23年公司海外变压器订单持续高增,占比超过50％,东南亚、中东、非洲存在较大的新建业务机会。

   投资建议:我们预计24年收入确认节奏有望维持Q1态势,持续超预期,2023/2024/2025年归母净利润为15.45/19.98/24.54亿元,对应2023-2025年PE为29.5/22.8/18.6x,给予"买入"评级。

   风险提示:光伏装机不及预期;市场竞争加剧;技术研发不及预期