海信视像(600060):彩电内外销市占率提升,盈利端在面板压力下保持韧性-23年年报点评

公司彩电内外销营收同比增长,面板成本压力下盈利端保持韧性。我们维持24年和25年盈利预测,新增26年预测,预计24-26年EPS为1.90/2.28/2.65元,同比+19％/+20％/+17％。公司总市值312亿元,PB为1.65x,23年期末净现金为134.65亿元,给予公司24年17xPE,维持目标价32.3元,维持"增持"评级。

   公司23年业绩符合预期:公司23年营收为536.16亿元,同比+17.22％;归母净利润为20.96亿元,同比+24.76％,扣非归母净利润同比+21％。23年Q4营收为143.89亿元,同比+8.79％,归母净利润为4.68亿元,同比-18.31％;扣非归母净利润同比-35.39％。

   彩电内外销市占率明显提升,内外销营收均同比增长。公司23年彩电营收同比+17.01％,销量同比+5.21％,均价同比+11.22％。其中彩电内销营收预计同比约+10％,外销营收预计同比约+14％。我们预计23年内销销量同比约-5％,均价同比约+16％。其中海信品牌营收同比约+9％,销量同比约-5％,均价同比约+14％;Vidda品牌营收同比约+16％,销量同比约-5％,均价同比约+22％。23年Q4预计彩电营收同比约+9％,其中内销营收同比约+7％,外销营收同比约+14％。

   彩电毛利率在面板价格同比提升下保持韧性。公司23年彩电均价同比+11％,面板价格同比约+30％,面板和彩电均价价格差约为20％,内销彩电毛利率预计同比约-1pct;外销彩电毛利率预计同比约-2pct。

   风险提示:市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期。