平煤股份(601666):全年业绩略超预期,现金分红比例60.59％-2023年报业绩点评

平煤股份于2024年3月18日发布2023年度报告:

   2023年公司实现营业收入315.61亿元,同比减少12.44％;归母净利润40.23亿元,同比减少30.25％;扣非归母净利润39.77亿元,同比减少30.94％;经营活动产生的现金流量净额为61.10亿元,同比减少44.04％。基本每股收益1.73元,同比减少29.96％;加权平均ROE为14.18％,同比减少15.03个百分点。

   2023年第四季度,公司实现营业收入84.65亿元,同比增长7.90％,环比增长18.78％;归母净利润8.65亿元,同比减少13.26％,环比减少4.27％;扣非归母净利润9.50亿元,同比减少3.02％,环比增长4.75％;经营活动产生的现金流量净额为-7.93亿元,同比减少117.30％,环比减少313.31％;每股收益0.37元/股,同比减少13.95％,环比减少5.13％。

   煤炭业务:产销量同比双升,价格下行压制业绩。

   产销量方面,产销量同比双升,精煤产量同比上涨显著。2023年公司生产原煤3071万吨,同比增长1.34％;精煤产量为1269万吨,同比增长6.91％;商品煤销3103万吨,同比增长0.34％,其中自有商品煤销量为2744万吨,同比增长3.50％。2023Q4实现原煤产量为765万吨(同比+0.37％,环比-0.41％);商品煤销量为792万吨,同比增长7.87％,其中自有商品煤销量为695万吨,同比增长6.41％。

   价格与成本方面,价格与成本双降,毛利水平走弱。2023年商品煤价格为964元/吨,同比减少13.75％;商品煤平均成本为653元/吨,同比减少9.81％;商品煤平均毛利为312元/吨,同比减少20.97％。2023Q4商品煤价格为993元/吨,同比减少3.85％;商品煤平均成本为671元/吨,同比减少0.55％;商品煤平均毛利为308元/吨,同比减少10.07％。

   测算股息率8.10％,配置价值依然较强。平煤股份于2024年3月18日发布《平煤股份关于2023年度利润分配预案的公告》,2023年平煤股份预计派发现金分红金额达到24.25亿元,每股股利达到0.99元,现金分红比例60.59％,以3月19日收盘价12.22元为基准,测算股息率达到8.10％,具备吸引力。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑炼焦煤中枢有望上行,我们上调2024-2025年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为333.25、344.43、354.09亿元,实现归母净利润分别为44.62、47.85、51.35亿元(2024-2025年原预测值为38.38、42.27亿元,新增2026年预测),每股收益分别为1.90、2.04、2.19元,当前股价12.22元,对应PE分别为6.4X/6.0X/5.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。