皖能电力(000543):业绩基本符合预期,装机有望持续增长-业绩预告点评

事件:2024年1月27日,公司发布2023年度业绩预告,预计实现归母净利润13.1-15.0亿元,同比增长161.84-199.82％;扣非归母净11.9632-13.8632亿元,同比增长197.92-245.24％;基本EPS0.5779-0.6617元/股。

   点评:电量增长煤价回落,全年业绩明显修复。主要受益于电力需求保持较高增速,公司2023年相继投产阜阳华润二期、新疆江布电厂,整体发电量增幅接近20％,同时煤价中枢下移,公司参控股发电企业煤炭成本改善,业绩实现较大幅度增长。以业绩预告中位数计算,2023年公司归母净利润14.05亿元,同比增长180.83％(追溯调整后)/230.48％(追溯调整前),基本符合市场预期;扣非归母净利润12.91亿元,同比增长221.58％。

   四季度同比扭亏,24年盈利可期。23Q4市场煤价环比明显上行,秦港5500大卡动力末煤平均平仓价环比上涨10.56％至957.69元/吨,且超过23Q2均价,叠加计提费用及减值等因素影响,公司四季度控参股煤电机组盈利能力承压。然而预计主要受益于公司较高的长协煤签约率及履约率,公司23Q4归母净利润/扣非归母净中位数1.0/0.39亿元,同比扭亏为盈。2024年,根据发改委要求,全国电厂长协煤签约率要求由100％降至80％,叠加全国煤炭产量稳定增长,市场煤供应有望明显增加,市场煤价中枢或持续下行,公司入炉标煤单价或持续降低。此外,2024年安徽省长协电价(含容量电价)上浮比例或接近20％,电力现货市场有望开启连续结算(试)运行,叠加辅助服务市场建设持续完善,公司控参股煤电机组盈利能力有望持续提升。

   在建机组陆续投产,权益装机有望持续增长。2022年末公司控股煤电装机容量887万千瓦,2023年1月、7月及9月,公司阜阳华润二期4号机组、新疆江布电厂2号机组及1号机组共3台66万千瓦煤电机组顺利投产,控股煤电装机容量增至1085万千瓦。预计2024年中公司持股45％的中煤板集二期2*66万千瓦煤机实现双投,年底控股安徽钱营孜二期100万千瓦煤机及新疆西黑山电厂2*66万千瓦煤机投产,其他核准在建煤机包括淮北国安二期66万千瓦、中煤六安2*66万千瓦、安庆三期2*100万千瓦机组等,公司权益煤电装机规模有望持续提升。

   盈利预测:预计2023-2025年公司营业收入277.88/286.56/306.32亿元,归母净利润14.00/16.82/19.58亿元,EPS0.62/0.74/0.86元,对应PE分别为11.48/9.56/8.21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价回落不及预期,电价及煤机利用小时不及预期。