永泰能源(600157):电力业务成本端改善助23年业绩大增;重点项目进展顺利,未来增长可期-2023年度业绩预增点评

核心观点

   事件:公司近期发布2023年年度业绩预增公告,公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为223,000万元～233,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比增长16.80％～22.04％。

   120万吨产能复产,煤炭业务产销量增长。公司2022年下半年收购了山西省古交市2座各60万吨/年优质焦煤生产煤矿,2023年上半年已全面复产,公司煤炭业务产销量同比有较大提高。23年前三季度,公司实现原煤产量954.03万吨,较22年同期增长129万吨(+15.67％),原煤销量同比增长也达到17.68％,部分抵消焦煤市场价格回调对业绩的影响。四季度产能稳定,全年产销量同比预计保持增长,再加上三、四季度焦煤价格的持续反弹,公司全年煤炭业务有望保持良好盈利水平。

   电量、电价增长与煤价下跌共振,电力业务助公司业绩增长。23年前三季度,公司电力业务经营稳定,完成上网电量268.10亿千瓦时,同比+0.45％;平均上网电价0.4759元/千瓦时,同比增长2.6％。动力煤价格方面,23年以来国内煤炭供给保持高位、进口煤政策宽松,国内动力煤供需偏紧的形势有所缓解,动力煤市场价格明显回落,全年均价较22年同比下跌超过20％。电量、电价增长与煤价下跌共振,公司电力业务23年全年经营效益持续改善,推动公司业绩增长。

   海则滩项目加快推进、能项目如期开工,有望形成新增长极。公司所属陕西亿华海则滩煤矿项目于22年底顺利开工建设,预计2026年具备出煤条件,2027年达产,海则滩项目达产后将增加公司1000万吨/年煤炭产能,将大幅度提升公司煤炭业务规模和盈利能力。储能方面,公司全产业链布局全钒液流电池产业,上游3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线及下游300MW全钒液流电池储能设备制造基地均于23年6月开工,预计24年投产。项目投产后储能将有望成为公司新的增长极。

   盈利预测与投资建议

   由于三、四季度焦煤市场价格反弹超过预期,我们调整公司23-25年归母净利润预测至22.76/28.23/31.92亿元(原预测为21.22/26.77/30.41亿元),调整23-25年每股净资产预测值2.08/2.21/2.35元(原预测为2.08/2.20/2.33元),参考可比公司估值,给予公司2024年0.9倍PB估值,对应目标价1.99元,维持"增持"评级。

   风险提示

   焦煤市场价格波动风险;发电燃料成本上升风险;储能业务推进不及预期风险。