恺英网络(002517):公司治理取得新进展,回购股份彰显信心-点评报告

事件:①11月21日,公司公告公司董事长金锋先生拟收购合伙企业绍兴安嵊11％的合伙份额,以合伙人的身份控制绍兴安嵊持有公司5.23％的股份,若收购顺利完成,金锋先生合计控制股份占公司总股本的19.01％,将成为公司实际控制人。

   ②11月22日,公司公告11月21日回购股份共计1036万股,占总股本的0.48％,回购总金额1.28亿元。

   投资要点:收购完成后公司现任董事长金锋先生将成为公司实际控制人,有利于稳定经营权,确保公司长期战略的顺利推进。

   董事长金锋先生拟受让金海波先生持有的绍兴安嵊11％合伙份额,对应间接持有公司股本1237万股,以协议签署前一日收盘价(11.86元/股)确认,转让款总计1.47亿元。

   合伙企业绍兴安嵊为公司第三大股东,持有公司股份1.12亿股,占总股本的5.23％。公司董事长金锋先生原持有绍兴安嵊49％的股份,若此次收购顺利完成将持有绍兴安嵊60％的股份,从而间接控制公司股份5.23％。金锋先生通过集中竞价、大宗交易、司法拍卖等方式已直接持有公司股份2.97亿股,占公司总股本的13.78％,若收购顺利完成,金锋先生合计控制公司股份4.09亿股,占总股本的19.01％,将成为公司的实际控制人。

   若收购顺利完成,公司股权结构将进一步明晰,有利于稳定公司经营权,对于长期发展战略的制定和执行有积极作用。

   公司回购股份,将用于股权激励和员工持股计划,彰显了管理层对自身业务和发展前景的信心。

   公司于2023年8月31日发布回购股份方案,计划使用自有资金1～2亿元回购公司股份,回购价格不超过人民币21.78元/股。

   2023年11月21日,公司以集中竞价方式回购股份1036万股,占公司总股本的0.48％,成交均价12.36元/股,成交总金额为1.28亿元,回购股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划,此次回购体现了公司对未来发展的信心。

   公司新一轮产品周期开启,新游陆续上线有望带动业绩增长。

   已上线产品:①小游戏《仙剑奇侠传:新的开始》基本稳居微信小游戏畅销榜Top20,有望为公司贡献业绩增量;②公司研发、腾讯发行的产品《石器时代:觉醒》10月26日全平台上线,最高位居免费榜榜首、畅销榜第10名。③公司研发、哔哩哔哩发行的《纳萨力克之王》(二次元经典IP《OVERLOAD》正版授权,预约人数超222万)已于11月21日全平台公测,开服15分钟登顶APPStore免费榜。

   储备产品:公司后续储备产品多元,《仙剑奇侠传:新的开始》(iOS版本预计于12月21日上线),其他储备产品包括《龙腾传奇》《斗罗大陆:诛邪传说》(研发)、《归隐山居图》《妖怪正传2》《临仙》《代号:盗墓》《代号:转生史莱姆》等。

   盈利预测和投资评级:公司聚焦游戏主业,与世纪华通签订战略合作协议,围绕传奇IP展开合作,传奇、奇迹品类基本盘稳固,积极探索对战游戏、卡牌游戏等品类,搭建多元化产品矩阵,同时前瞻性布局AIGC、VR等领域。我们预计公司2023-2025年归母净利润为15.0/18.7/22.1亿元,对应EPS为0.7/0.87/1.03元,对应PE为17.67/14.17/11.99X,看好新品陆续上线贡献业绩增量,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、新品流水表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。