中金黄金(600489):23Q3业绩同增52％,符合预期

23Q3归母净利同增52％,符合预期。据公司三季报,23Q1-Q3公司归母净利20.7亿元,同比增32.5％(22年同期为调整后口径)。23Q3公司实现营收160亿元,同比增11％(22年同期为调整后口径),环比降0.8％;实现归母净利6.97亿元,同比增52％(22年同期为调整后口径),环比降20.6％;经营净现金流14.1亿元,同比降2.0％,环比降13.1％;资产负债率46.2％,环比增3.5PCT,较年初增3.7PCT。

   23Q3国内金价、铜价、钼价环比上升。据Wind,三季度COMEX黄金均价1946.06美元/盎司,同比增12.0％,环比降2.1％,SHFE黄金均价459.4元/克,同比增19.3％,环比增2.5％;SHFE铜均价68685元/吨,同比增13.6％,环比增2.3％;钼精矿均价4146.27元/吨,同比增59.35％,环比增21.03％。

   在产矿运营稳定,期待纱岭金矿建成投产。据公司三季报,23Q1-Q3公司矿产金、矿产铜产量分别为13.91吨、60675.35吨,同比分别降6.6％、增1.5％,矿产金、矿产铜销量分别13.33吨、68043.14吨,同比分别降7.7％、增22.7％。其中Q3生产矿产金4.75吨,矿产铜19322.61吨,同比降5.7％、降2.6％,环比分别降6.1％、降9.9％。

   在产金矿、铜金矿、铜钼矿运营稳定,期待纱岭金矿建成投产。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.60/0.64/0.66元/股,对应最新收盘价的PE分别为18.5/17.5/17.0倍。考虑到金价处于上行通道,钼价、铜价预计仍将强势,公司是老牌黄金上市央企,拥有增量预期和集团加持,我们认为给予公司23年25倍PE估值较为合理,对应公司合理价值15.10元/股,维持公司"买入"评级。

   风险提示。金属价格波动风险;成本变动风险;控股股东资产注入进度的不确定性;未投入生产的矿产资源计提减值的风险;汇率波动风险。