抚顺特钢(600399):高温合金需求持续旺盛,Q2环比改善显著-2023年中报点评

2023H1归母净利润同比-14.27％,业绩低于预期。2023H1公司实现营收42.21亿元,同比+10.62％;归母净利润/扣非归母净利润1.57/1.25亿元,同比-14.27％/-17.05％,业绩低于预期,主要系原料平均价格仍保持较高水平,且民用领域需求仍持续低迷;毛利率为11.83％,同比-3.03pcts;净利率为3.72％,同比-1.08pcts。其中,2023Q2公司实现营收22.12亿元,同比+10.97％/环比+10.13％;归母净利润/扣非归母净利润0.97/0.85亿元,同比-0.99％/-1.17％,环比+60.91％/+113.36％;毛利率为12.57％,同比/环比-1.42/+1.55pcts;净利率为4.38％,同比/环比-0.53/+1.38pcts。

   高温合金需求旺盛,民品市场盈利能力存在波动。2023Q2公司1)高温合金营收4.98亿元,同比/环比+31.62％/+7.99％,产量/销量为0.25/0.24万吨,同比+47.06％/+33.33％,环比+4.17％/+9.09％,对应季度平均单价为20.75万元/吨,同比/环比-1.29％/-1.01％;2)合金结构钢营收7.43亿元,同比/环比-3.56％/+4.04％,产量/销量为5.39/5.94万吨,同比-10.61％/-14.29％,环比-26.87％/-9.45％,对应季度平均单价为1.25万元/吨,同比/环比+12.51％/+14.90％;3)工具钢营收2.64亿元,同比/环比-15.41％/+0.97％,产量/销量为1.64/1.64万吨,同比-15.90％/-10.87％,环比-2.96％/-2.38％,对应季度平均单价为1.61万元/吨,同比/环比-5.09％/+3.43％。

   技改项目进展顺利,高端产能持续提升。据公司2023年中报,截至2023H1:1)"均质高强度大规格高温合金、超高强度钢产业化建设项目"1台30吨真空感应炉和1台30吨真空自耗炉已投入生产;2)"高温合金、高强钢产业化技术改造项目(1期)"1台1吨真空感应炉、1台200公斤真空感应炉、5台12吨真空自耗炉已投入生产;12吨真空感应炉及部分附属设备正在调试中;3)"进一步提升军品产能技术改造项目"3台12吨真空自耗炉和1台12吨感应炉正在安装、调试中,计划2023年12月投产;4)"进一步提升军品产能二期项目"已完成6台12吨真空自耗炉的招标。上述项目全部建设完成后,预计将进一步提升公司产品的供应能力,增加公司高附加值、高技术含量产品比重,且截至8月25日,LME镍价已回落至2.09万美元/吨,公司有望持续受益。

   风险因素:原材料价格波动;国防政策变动;下游供应资质要求降低;民用需求不及预期;高温合金扩产不及预期。