景津装备(603279):盈利水平同比提高,海外营收保持高增长

事件:公司公布2023年半年报,2023H1实现营收30.6亿元,同比增长16.7％;归母净利润4.8亿元,同比增长33.5％。Q2单季度看,实现营收15.9亿元,同比增长7.8％,环比增长8.2％;归母净利润为2.7亿元,同比增长28.9％,环比增长23.8％。

   积极开拓新行业新客户,订单持续增长;原材料价格低位运行,毛利率宽幅提高。公司是国内压滤机龙头,市占率超过40％,持续开拓新客户、新的行业应用,订单持续增加,2023H1收入稳健增长。2023H1,公司综合毛利率为32.4％,同比增加3.1个百分点;Q2单季度为34.6％,同比增加5.4个百分点,环比增加4.5个百分点。2023年以来,聚丙烯、钢材等主要原材料价格持续低位运行,公司毛利率受益明显。

   规模效应显现,期间费用率持续下降,净利率同比增加。2023H1公司期间费用率为10.3％,同比下降0.3个百分点;Q2单季度为10.2％,同比微增0.2个百分点,环比下降0.2个百分点。2023H1,公司净利率为15.7％,同比增加2.0个百分点;Q2单季度为16.7％,同比增加2.7个百分点,环比增加2.1个百分点。

   新能源新材料占比继续提升,海外收入保持高增长。2023H1,新能源新材料占比26.8％,同比大幅增加6.6个百分点;矿物及加工占比27.7％,同比增加2.6个百分点;环保领域占比23.3％,同比减少2.6个百分点;化工领域占比12.1％,同比减少2.1个百分点;砂石领域占比5.1％,同比减少2.8个百分点;生物医药占比5.1％,同比减少1.8个百分点。公司压滤机品质优秀,已销往美国、日本、欧盟、印度、澳大利亚、巴西、俄罗斯、印度尼西亚、南非等多个国家和地区,2023H1年海外收入达1.7亿元,同比增加53.1％,继续保持高增长。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.8、12.9、15.7亿元,未来三年归母净利润复合增速为23.5％,维持"买入"评级。

   风险提示:国内经济复苏不及预期、新能源订单不及预期、海外市场拓展不及预期等风险。