金钼股份(601958):2023Q1业绩符合预期,持续受益钼价上行周期

2023Q1业绩符合预期。公司发布业绩公告,2022年实现营收95.31亿元,同比增长19.5％,实现归母净利润13.35亿元,同比增长169.8％;其中Q4单季度实现营收24.65亿元,同比增长25.6％,实现归母净利润3.62亿元,同比增长390％。公司2023Q1实现营收26.44亿元,同比增长17.6％,实现归母净利润8.33亿元,同比增长202.9％,环比增长130.3％,Q1业绩符合预期。公司业绩大幅增长主要受益钼价上涨,根据百川盈孚数据,2022年钼精矿均价同比增长39.1％至28.1万元/金属吨,2023年一季度钼精矿均价达到47.7万元/金属吨。

   维持钼价持续上行观点不变。钼需求端持续高景气:1)国内化工行业资本支出持续维持高位;2)能源危机过后出于产能安全角度考虑,欧洲化工产能迁移建设需求;3)能源管道铺设及LNG船建造需求。国内新增钼产能有限,海外钼产量小幅修复:1)根据国内矿山投产规划测算,预计23-24年新增钼矿供给0.6/0.54万吨;2)海外2022年钼矿产量面临较大扰动,2023年小幅修复;预期2023-2024年中国新增钼产能供给有限,海外受品味下降、疫情扰动及罢工影响,产量下降同时扩产受阻。预期钼供需关系中长期内维持紧张趋势不变,维持钼价持续上行观点不变。

   上调盈利预测,维持买入评级。公司是全球钼矿资源头部企业,自有矿山金堆城钼矿、东沟钼矿品位、储量双高,同时分别持有季德钼矿、沙坪沟钼矿18.3％、10％股权,预期季德钼矿于2024年年底前投产,沙坪沟钼矿有望在2025年中投产,届时公司有望获得投资收益。考虑钼价上涨趋势进一步延续,假设2023-2025年钼精矿均价分别为40/40/40万元每金属吨,上调公司2023-2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.7/37.75/42.21亿元(原预测2023-2024年归母净利润分别为22.08/22.17亿元),对应PE分别为9/9/8倍,维持买入评级。

   风险提示:全球经济衰退导致传统钼需求下降超预期风险