中闽能源(600163):Q4风况良好拉升业绩,期待优质海风项目注入-公司动态点评

事件:2023年4月20日,公司发布2022年年报。公司2022年实现营业收入17.91亿元,同比增长14.84％;实现归母净利润7.29亿元,同比增长6.98％;实现扣非归母净利润7.25亿元,同比增长6.72％;加权ROE为13.53％,同比减少2.79个pct;基本每股收益0.38元,与上期基本持平。

   2022Q4,公司实现营业收入6.13亿元,同比增长15.4％;实现归母净利润2.78亿元,同比增长4.5％;实现扣非归母净利润2.76亿元,同比增长3.7％。

   四季度风况较好叠加规模增长,发电量环比/同比显著提升。2022年公司完成发电量32.05亿千瓦时,同比增长17.72％,完成上网电量31.16亿千瓦时,同比增长17.41％,其中福建风电/黑龙江风电/黑龙江生物质发电/新疆哈密光伏发电完成上网电量27.91/2.68/0.267/0.307亿千瓦时,同比+17.61％/+7.88％/-/-6.37％。利用小时数方面,公司在福建地区陆风/海风的平均利用小时数为3328/4038小时,同比+298/-186小时,黑龙江地区陆风平均利用小时数2518小时,同比+233小时,新疆地区光伏平均利用小时数1583,同比-112小时。

   2022年公司各项目参与市场化交易电量8.08亿千瓦时,占总上网电量的25.94％,较上年同期增加0.08个pct,电量同比增加17.8％,2022年公司平均年售电单价为640.62元/兆瓦时,同比下降2.73％,随着市场化交易电量的进一步加大,将带来平均售电单价下降风险。

   2022Q4公司完成上网电量11.28亿千瓦时,同比+20.25％/环比+167.35％,其中福建风电/黑龙江风电/黑龙江生物质发电/新疆哈密光伏发电完成上网电量10.30/0.87/0.053/0.056亿千瓦时,同比+20.18％/+17.68％/-/-19.43％,福建及黑龙江地区风电上网电量环比+184.34％/+85.90％。四季度来风基本达到预期,环比显著提升,弥补三季度来风不及预期带来的业绩下降,拉动全年业绩同比增长。

   海上风电贡献业绩增量,期待后续优质项目注入。2022年公司电力行业营业收入17.67亿元,占总收入98.64％,毛利率62.53％,同比下降2.96个pct,其中风力发电/光伏发电毛利率65.05％/52.35％,同比下降0.62/1.62个pct,期间费用率11.74％,同比下降3.73个pct。

   2022年公司平海湾海上风电场二期项目产能逐步释放,一四季度较好风况中和二三季度来风较差,陆海风利用小时数增减相抵作用,全年发电量实现正增长,在毛利率轻微波动的情况下业绩稳中有升。全资子公司福建中闽海上风电实现4.20亿元净利润,同比增长11.44％,中闽福清风电/连江风电/平潭风电/平潭新能源四家陆上风电共实现4.43亿元净利润,同比增长2.26％,净利润主要来自海上风电规模增加带来的售电业务增长。

   截至2022年底,公司控股并网装机容量95.73万千瓦,陆风/海风/光伏发电/生物质发电并网装机容量分别为61.13/29.6/2/3万千瓦。平海湾三期30.8万千瓦海上风电项目有望于今年开始注入公司,届时公司控股装机风电容量将增加34％;集团控股的永泰抽水蓄能电站(4×300MW)已于3月28日全面投产,运行满一个完整会计年度内实现盈利并无其他合规问题,集团会将其注入公司。同时,公司作为福建省三家主要海风运营企业,有望陆续得到省内海风的资源分配。

   投资建议:公司具备优质海风资源,平海湾三期海风项目注入在即,福建省第二批海风项目招标值得关注。预计公司2023至2025年实现营业收入分别为23.86亿元、28.68亿元、29.81亿元,实现归净利润分别为10.87亿元、11.93亿元、12.55亿元,同比增长49.0％、9.8％、5.2％。对应EPS分别为0.57、0.63、0.66,当前股价对应的PE倍数分别为9.4X、8.6X、8.1X,维持"增持"评级。

   风险提示:来风不及预期,电价下降超预期风险,自然灾害,用电需求不及预期,执行相关政策带来的不确定风险,新项目进程不及预期。