开山股份(300257):业绩符合预期,电站持续并网

事件:2022年10月25日,公司发布《2022年第三季度报告》,公司前三季度实现营业收入27.00亿元,同比增长4.90％,归母净利润为3.30亿元,同比增长43.64％,扣非后归母净利润为3.13亿元,同比增长41.58％。

   业绩保持增长,盈利能力持续提升:公司三季度实现收入8.87亿元,同比增长13.66％,实现归母净利润0.99亿元,同比增长25.14％,实现扣非后归母净利润0.94亿元,同比增长20.99％。三季度公司毛利率为32.36％,同比增长4.50pct,环比增长4.00pct;净利率为11.46％,同比增长1.00pct,环比下滑2.29pct。公司三季度末合同负债为3.69亿元,同比下滑7.98％。公司三季度在建工程为40.23亿元,同比增长11.50％。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.38亿元。公司国内螺杆机业务受到宏观环境影响较大,但海外业务大幅增长,总体保持平稳。

   地热电站陆续并网,地热资源持续积累:公司10月10日发布公告,印尼SMGP第三期项目并网,发电容量为46.15MW,成为今年下半年第二个并网项目,公司地热电站并网进展顺利。10月17日,公司发布公告,公司与TTG签署了股权认购协议,计划收购TTG49％股权,并获得对应地热发电资源。

   盈利预测与投资评级:公司为国内螺杆空压机龙头企业,并逐步切入高端压缩机市场,海外业务快速发展,并且在地热发电领域具有领先的技术优势。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润4.6/6.7/8.9亿元。对应PE分别为38/26/19倍,给予"增持"评级。

   风险提示:地热电站并网不及预期;国内制造业恢复不及预期;海外市场扩展不及预期