云南能投(002053):盐业板块量价齐升,静待风电投产业绩放量-三季点评

事件:公司发布2022年三季报,公司前三季度实现营业收入合计17.67亿元,同比增长13.79％,实现归母净利润2.05亿元,同比增幅高达75.91％;单三季度公司实现营业收入5.42亿元,同比增长11.66％;实现归母净利润0.29亿元,同比增长356.36％。

   盐业量价齐升趋势不改,三季度业绩高增:据三季报披露,公司三季度业绩增长主要来源于盐业板块贡献。价格方面,今年以来食盐价格整体呈现攀升趋势并高位震荡,根据商务部数据,食盐零售价从2021年10月的4.95元/公斤左右上涨至目前的5.15元/公斤左右;下半年以来,工业盐价格也稳步回升,根据百川盈孚数据,原盐工业盐价格从6月的400元/吨左右稳步增长至10月底的416元/吨左右。在盐业整体景气度提升明显的背景下,公司不断优化营销策略、开发新客户,三季度盐业销售板块"量价齐升"趋势不改。此外,公司有效克服了煤炭采购成本上涨等不利影响,盐业板块利润总额实现同比增速355.73％,业绩表现亮眼。

   来风波动影响新能源短期业绩,在手项目充足静待业绩放量:据三季报披露,三季度来风情况不佳、平均风速同比下降,公司风电发电量同比减少,导致风电板块的盈利同比有所下降。根据公司公告,截至2021年底,公司在运风电装机容量37万千瓦,共有5个风电项目在建与筹建,装机容量为182万千瓦。在建的通泉风电场、金钟风电场一期与永宁风电场预计将于2023年陆续并网投运,装机容量分别为35万千瓦、35万千瓦、75万千瓦,充足的在手项目为公司中期的业绩增长提供支撑。公司规划"十四五"期间实现新能源装机规模513万千瓦,其中风电259万千瓦、光伏254万千瓦;此外,公司控股股东云南省投资集团规划到2025年实现控股装机15GW、参股装机15GW。公司与集团层面的高规划有望为公司中长期发展注入动力。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为27.32亿元、39.83亿元、53.77亿元,增速分别为20.9％、45.8％、35.0％,净利润分别为3.34亿元、4.54亿元、7.80亿元,增速分别为32.9％、35.6％、71.8％,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为13.5元。

   风险提示:政策推进不及预期,项目推进进度不及预期,盐业产品销量下滑。