模塑科技(000700):收入符合预期,Q1业绩同环比大幅增长-年报点评报告

事件:2023年公司实现营收87.2亿元,同比+13.8％,归母净利润4.5亿元,同比-9.8％;2024Q1实现营收18.1亿元,同比+2.4％,归母净利润1.4亿元,同比+117％。

   收入符合预期,资产减值拖累2023Q4业绩:单季度,2024Q1国内乘用车销量环比-28％,其中华晨宝马环比-15％,北京奔驰环比+8％,理想环比-39％,特斯拉(全球)环比-20％,公司2024Q1本部收入环比-30％,与行业整体趋势一致。利润端,公司2023Q4实现归母净利润0.36亿元,同比-54％,环比-81％,主要计提收入资产减值影响。分部看,北汽模塑/沈阳名华增长稳定,2023年分别实现收入42/17亿元,净利润4.0/1.8亿元,利润率9.6％/10.5％,墨西哥名华实现收入16亿元,净利润1.3亿元,规模效应推动下,利润率爬升至8.0％;明慈医院亏损0.54亿元。

   24Q1毛利率环比+2.7PCT,汇兑损益扰动费用率:2024Q1,公司实现毛利率17.2％,同比-0.4PCT,环比+2.7PCT,毛利率整体维持稳定,2023Q4单季度下滑,预计主要受墨西哥工厂及明慈医院季度波动影响。期间费用率合计14.6％,同比-1.5PCT,环比+2.9PCT,预计主要受汇兑损益导致的财务费用率波动影响所致。

   全球化布局,积极拓展新能源客户:公司保持豪华车企优势的基础上,积极拓展新能源客户,2023年北汽模塑获小米、理想、赛力斯等客户订单;墨西哥名华迎LUCID、GM、STELLANTIS现场审核,并获得LUCID订单;辽宁名华宝马两个新项目分别于2023年9月/12月SOP;沈阳道达突破Volvo轮毂盖、理想保险杠、宝马发光B/C柱/电池盒盖等项目。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3/7.3/8.2亿元,对应PE分别为10/9/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,原材料价格、汇率波动风险,海外市场风险,新客户拓展不利风险。