广立微(301095):研发投入持续增长,业绩增长潜力持续拓展

事件描述公司发布2023年年报及2024年一季报。2023全年实现营业收入4.78亿元,同比增长34.31％。实现归母净利润1.29亿元,同比增长5.30％。实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长7.09％;2023年四季度实现营业收入2.22亿元,同比23.64％,环比72.22％。实现归母净利润0.78亿元,同比-12.07％,环比175.83％;2024年一季度实现营业收入0.44亿元,同比增长100.65％,环比增长-80.19％,实现归母净利润-0.23亿元,同比增长-667.92％,环比增长-129.45％。

   事件点评研发投入持续增长,不断增长未来业绩潜力。2023年研发投入2.07亿元(去年1.24亿元),同比增长67.70％,占营收比例43.38％。研发团队快速扩大,研发人员数量同比增加67.74％,占员工总数的比重提高至83.20％。

   公司持续加大研发投入,不断完善公司"EDA软件+数据分析软件+测试设备"的软硬件产品布局。2024年将持续投入:(1)研究3D封装、片上监控等方案,全面监测芯片从设计到终端应用的全过程并发挥价值;(2)研发布局开发车规级EDA、图形匹配等工具,进一步完善DFM和DFT工具集;(3)持续迭代离线大数据分析系统并持续开发设备异常监控与分类系统DE-FDC、统计过程控制分析系统DE-SPC等在线大数据分析系统;(4)持续扩展晶圆级电性测试设备应用场景和产品品类,与合作伙伴共同拓展关键部件研发。

   晶圆级测试设备布局更加完善,未来增长可期。2023年测试机及配件收入3.84亿元,同比增长57.58％(前值142.27％)。2023年7月,公司推出T4000机型,适合应用于对成本比较敏感的8英寸及以下化合物半导体产线。

   在T4000系列基础上,公司还将设备从WAT测试扩展至WLR及SPICE等领域。2023年全年实现销售机台79台,单台价值量均价486万元,2022年全年销售机台51台,单台价值量均价478万元。预计未来随着T4000机型及WLR设备的逐步交付确认,公司测设设备收入仍会实现可观增长。

   EDA软件布局更加完善,与亿瑞芯协同效应初显。(1)工艺过程监控(PCM)方案拓展至量产环节,已在多家产线验证优化,部分产线已经进入应用交付;(2)自主开发的化学机械抛光工艺建模工具CMPEXPLORER目前已在多家国内头部晶圆厂试用导入中,预计24年开始贡献营收;(3)发布一站式可测试性(DFT)设计解决方案,公司完成对亿瑞芯控股后,发挥协同作用,推出涵盖DFT全流程设计工具DFTEXP的解决方案。方案支持MCU、AI、GPU、Network、5G基带、AP等不同应用领域芯片和规模的DFT设计实现需求,并且支持系统级测试的In-System-Test,以助力汽车电子的功能安全测试方案。

   数据分析软件逐步进入商务落地阶段,增长极的一级逐步开始发力。(1)公司现有半导体离线数据分析系统,包括半导体通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS、缺陷自动分类系统DE-ADC等产品已研发成熟并进入市场拓展和商务落地阶段;(2)持续进行智能化在线数据工具拓展,公司研发的半导体设备异常监控及分类系统DE-FDC产品已完成初版并已进入晶圆厂、封测厂客户试用阶段。(3)公司使用基于前沿的人工智能视觉技术,自主研发的缺陷自动分类系统DE-ADC,并拓展延伸开发半导体一站式机器学习平台Inf-AI,实现晶圆缺陷高效、高精度分类。

   投资建议预计2024-2026年,公司营业收入分别为7.70/11.05/15.12亿元,同比61.3％/43.5％/36.8％;归母净利润分别为2.03/3.09/4.66亿元,同比增长57.9％/51.9％/50.9％,对应EPS为1.02/1.54/2.33元。以2024年5月6日收盘价51.95元计算,2024-2026年PE分别为51.1X/33.6X/22.3X。维持"买入-A"评级。

   风险提示晶圆厂扩产不及预期;新产品开发不及预期;软件业务进展及客户拓展不及预期。