万兴科技(300624):业绩符合预期,天幕大模型有望注入新动能-2023年年报及2024年一季报点评

事件:万兴科技发布2023年年报及2024年一季报。2023年,公司实现营业收入14.81亿元,同比+25.49％;实现归母净利润0.86亿元,同比+113.20％。

   2024Q1,公司实现营业收入3.58亿元,同比+0.90％;实现归母净利润0.26亿元,同比+22.99％。

   23年利润高增,规模效应逐步凸显,带动期间费用率下降。分产品来看,2023年公司视频创意类、实用工具类、文档创意类、绘图创意类业务分别实现营收9.61、2.56、1.30、1.29亿元,分别同比+28.91％/+10.07％/+30.92％/+30.52％。

   2023年,公司净利率达到7.31％(同比+1.86pct),销售、管理、研发费用率分别为48.81％(同比-0.34pct)、11.16％(同比-0.63pct)、27.18％(同比-2.29pct);

   公司股权激励计划产生的费用合计0.12亿元,剔除后归母净利润为0.98亿元。

   24Q1高基数下营收微增,利润稳健增长。2024Q1,公司继续加大研发投入,研发费用为1.04亿元,同比+9.77％。软件方面,重点进行计算机视觉算法、音乐算法和音视频大模型技术的开发与训练,全面革新各项AI原子能力;硬件底座方面,进一步优化CPU流程解码速度,提升CPU流程的预览帧率,同时完成了万兴喵影与新款MateBookXPro智慧PC产品及NPU的适配。

   万兴"天幕"正式公测,后续深度集成于Filmora/万兴喵影等产品后,有望为视频创意类业务注入新动能。4月28日,国内首个音视频多媒体大模型万兴"天幕"正式公测。"天幕"依托15亿用户行为数据和百亿本土化音视频数据训练,已通过中央网信办备案,文生视频能实现不同风格、丰富场景及主题的连贯性,且支持生成超60秒视频。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为18.36、22.83、28.80亿元,归母净利润分别为1.22、1.74、2.42亿元,公司为国内领先的数字创意类软件,AI赋能有望带来长期业绩增长弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:产品更新不及预期;客户需求进展不及预期;行业竞争加剧。