晨光股份(603899):利润表现符合预期,收入阶段性承压,期待后续向上修复-2024年一季报点评

公司发布2024年一季报,表现基本符合预期:24Q1实现收入54.85亿元,同比增长12.4％;实现归母净利3.80亿元,同比增长13.9％;扣非净利润3.28亿元,同比增长11.1％。

   24Q1传统核心业务线上增长亮眼,线下聚焦重点终端、提升经营质量。24Q1传统核心业务(不含科技)收入19.21亿元,同比增长9.5％。24Q1晨光科技收入2.47亿元,同比增长32.7％,公司积极推动线上渠道,与赛道共同构建线上产品开发的节奏、标准与流程;运用多店铺+旗舰店精细化运营,提高效率;持续推进拼多多、抖音、快手等新渠道业务。线上收入增长贡献逐步增强,24Q1传统+科技收入21.68亿元,同比增长11.7％。

   公司传统线下渠道聚焦重点终端(面积更大、经营质量更高的终端)和单店质量提升,积极推进办公直供及精品直供,输出更精准、有效的产品配置标准,优化终端产品结构,提升终端产品销售竞争力;同时,晨光联盟APP数字化工具运用提升终端效率,实现传统核心业务稳健增长。中长期看,公司持续进行海外市场的发展,因地制宜地开发本地化产品,推动非洲、东南亚等区域渠道建设,中长期预计对公司增长形成支撑。

   2024年传统核心业务围绕产品聚焦战略,毛利率优化明显。24Q1书写工具/学生文具/办公文具收入分别为5.65/8.54/9.00亿元,同比+15.7％/+17.1％/6.4％。公司2024年产品策略聚焦,对在销品类结构精细梳理,提高必备品上柜率,提升单品贡献,24Q1大众、精创赛道增长表现向好,带动书写和学生文具实现较快增长。办公文具阶段性受外部环境影响和产品结构变化有所降速,伴随后期办公专业渠道布局等优化,增速有望提升。

   产品结构向上,供应链优化带动传统核心业务毛利率改善明显。24Q1书写工具/学生文具/办公文具毛利率分别为43.8％/34.7％/27.5％,分别同比+3.3pct/+1.0pct/-0.7pct。

   零售大店:24Q1九木展店略有提速,运营持续精细化,盈利能力逐步强化。24Q1零售大店业务收入3.71亿元,同比增长23.5％;其中九木杂物社24Q1收入3.48亿元,同比增长25.0％。截至24Q1末公司共拥有零售大店678家,较2023年末净增加19家;其中九木639家(直营435家、加盟204家),较2023年末净增加21家(23Q1净增门店15家),展店略有提速。九木经营质量持续优化,门店在产品组合、精细化运营以及消费者洞察及服务等方面持续提升,九木作为晨光品牌和产品升级的桥头堡作用持续发挥,同时盈利能力逐步向上,后期将对整体盈利形成正向拉动。