立讯精密(002475):业绩稳健指引乐观,蓄力AI浪潮长线发展

事件:公司发布2023年报以及24Q1季报。2023年公司实现营收2319.05亿元,同比增长8.35％;实现归母净利润109.53亿元,同比增加19.53％;扣非归母净利润101.86亿元,同比增速20.65％。2024Q1,公司实现营收524.07亿元,同比增加4.93％,实现归母净利润24.71亿元,同比增长22.45％;扣非净利润达到21.83亿元,同比增速23.23％。

   23年增长稳健,业务齐头并进:在消费电子行业需求承压大背景下,公司2023年依旧实现业绩稳健增长,验证自身精密制造+横纵向不断拓展能力边界的坚实护城河,同时对世硕的收购将进一步增强公司在大客户的代工份额与地位。汽车业务方面,公司与海内外头部主机厂和汽车品牌客户合作继续深入,汽车业务市场需求强劲,业绩增速保持50％+。通讯业务方面,公司持续深耕,客户进一步开拓,逐步构建技术壁垒,业务营收保持稳健增长。

   市场持续开拓,展望24H1业绩预增:2024年公司消费电子业务有望持续扩张,可穿戴新品值得期待;公司汽车业务加强与产业合作伙伴客户战略合作,预期定点项目将陆续开出;公司通讯业务协同头部厂商共同制定800G、1.6T等下一代高速连接标准,同时继续加强在光/电连接,散热系统,电源模块等领域技术创新。展望24H1,公司指引利润区间为52.3-54.4亿元,同比增长20-25％,对应Q2业绩27.6-29.7亿元,同比增长18-27％。

   投资建议:公司持续深耕消费电子业务,把握汽车电气化智能化历史机遇,迎AI浪潮蓄力长期成长。我们预计公司2024-2026年归母净利润为137.27/171.40/204.76亿元,EPS为1.91/2.39/2.85元/股,对应PE为15.05/12.06/10.09倍,维持"增持"评级。

   风险提示:消费电子需求下滑风险;汽车、通信业务开拓不及预期风险;贸易摩擦风险;汇率波动风险;股权质押风险;客户集中度较高风险。