万兴科技(300624):业绩稳健增长,关注AI进展-2023年报及2024一季报点评

事件:2023年,公司实现收入14.8亿元,同比增长25.5％;归母净利润8620.6万元,同比增长113.2％。2024Q1,公司实现收入3.58亿元,同比增长0.9％;归母净利润2565万元,同比增长22.99％。

   产品大版本升级、AIGC功能上线及多个AI创意新品落地,助力主要产品线收入及运营数据增长:2023年,公司全新发布数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo(含直播版)、AIGC形象照生成工具Pixpic等系列数字创意新品,完成包含万兴喵影/Filmora等主要产品的大版本升级,并上线AIGC功能,丰富产品能力,扩充业务范围。2023年,视频创意产品线实现营业收入达9.61亿,整体订阅续约率提升5pct;绘图创意线营业收入达1.29亿,月活用户同比增长约30％;文档创意线全年营业收入为1.30亿,付费用户同比提升达20％。

   公司聚焦AI技术研发,投入加大。公司积极投入AI音视频技术研发,于2023年启动大模型的技术开发,涵盖视频、图片、音频、语言多个模型能力与AI生成主题视频、3D视频、AI歌手、AI配乐、虚拟人播报等众多音视频领域AI原子能力。2023年及2024Q1,研发费用分别为4.03/1.04亿元,同比增长15.7％/9.8％。2023年,公司研发人员数量达889人,22年底为836人。

   "天幕"大模型将开启公测,有望赋能产品能力升级,推动业务发展。2024年3月18日,公司音视频多媒体大模型"天幕"正式通过国家网信办、发改委等七部门发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可,24Q1,公司多项AI原子能力处于技术研发与优化调整阶段,尚未完全落地产品,目前暂未产生规模效应。后续公司将视天幕大模型能力与用户需求匹配情况,阶段性落地赋能原产品AI能力升级、新产品业务拓展,助推公司业务持续发展。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司多项AI技术尚未完全落地到产品上,我们将公司2024-2025年的收入预测由18.5/22.5调整为17.9/21.5亿元,预计2026年公司收入为25.9亿元,当前市值对应2024年PS为7倍。公司持续升级各产品AI功能和服务,拓展产品生态多样性,提升产品竞争力,我们看好公司在AI方面的布局,维持"买入"评级。

   风险提示:AI发展不及预期风险,市场竞争风险