平煤股份(601666):安全事故影响消退,Q2量增价稳利润改善可期-公司点评

平煤股份于2024年4月25日发布2024年一季度报告:

   2024年第一季度,公司实现营业收入82.44亿元,同比减少4.47％,环比减少2.61％;归母净利润7.40亿元,同比减少35.40％,环比减少14.41％;扣非归母净利润7.55亿元,同比减少26.12％,环比减少20.45％;经营活动产生的现金流量净额为28.27亿元,同比减少22.87％,环比增长456.58％;每股收益0.30元/股,同比减少40.00％,环比减少18.92％。

   煤炭业务:安全事故影响消退,Q2量增价稳利润改善可期。

   产销量方面,安全事故影响,Q1产销双降。2024Q1实现原煤产量为663万吨(同比-15.04％,环比-13.88％),销量为691万吨(同比-12.86％,环比-12.75％),其中自有商品煤销量为695万吨(同比-16.90％,环比-15.27％)。2024年1月12日平煤股份十二矿(104万吨/年)发生一起瓦斯突出事故,造成公司下属13对高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井立即停工停产,直到2月2日除十二矿外,其他煤矿实现复工复产,因此造成平煤股份Q1煤炭产销双降。

   价格与成本方面,Q1价格同环比上涨,盈利能力同比提高。2024Q1商品煤价格为1156元/吨(同比+9.49％,环比+16.41％);商品煤平均成本为834元/吨(同比+11.25％,环比+24.37％);商品煤平均毛利为322元/吨(同比+5.18％,环比-0.15％)。截至2024年4月26日河南平顶山低硫主焦煤汇总价格为2120元/吨,季度环比下降8.62％,同比下降15.20％,煤价有所走弱。

   展望二季度,伴随安全事故影响消退,平煤股份产销量有望实现恢复性增长。同时下游需求持续复苏,焦企、钢厂利润改善,钢厂逐步恢复生产,铁水日产持续改善,炼焦煤需求有望在二季度维持增长趋势,预计Q2炼焦煤价格维持高位运行。截至2023年4月26日247家钢铁企业日均铁水产量达到228.72万吨,月环比上涨3.35％,季度环比上涨2.43％,同比下降6.09％。

   盈利预测、估值及投资评级:预计公司2024-2026年营业收入分别为333.25、344.43、354.09亿元,实现归母净利润分别为44.62、47.85、51.35亿元,每股收益分别为1.90、2.04、2.19元,当前股价12.89元,对应PE分别为6.4X/6.0X/5.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。