万兴科技(300624):2023年业绩符合预期,天幕大模型赋能AI创作

事件概况万兴科技于2024年4月26日发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。2023年公司实现营收14.81亿元,同比增长25.49％;实现归母净利润0.86亿元,同比增长113.20％;实现扣非归母净利润0.90亿元,同比增长817.45％。

   2024Q1公司实现营收3.58亿元,同比增长0.90％;实现归母净利润0.26亿元,同比增长22.99％;实现扣非归母净利润0.23亿元,同比增长26.59％。

   视频创意类业务占比达65％,文档创意与绘图创意类业务增速超30％1)营收方面,2023年公司实现营收14.81亿元,同比增长25.49％。

   分业务来看,视频创意类业务是公司第一大收入来源,2023年实现营收9.61亿元,同比增长28.91％,占总营收的比重为64.87％,整体订阅续约率提升5个百分点;

   实用工具类业务实现营收2.56亿元,同比增长10.07％,占总营收的比重为17.28％;

   文档创意类业务是增速最快的业务,2023年实现营收1.30亿元,同比增长30.92％,占总营收的比重为8.79％;

   绘图创意类业务实现营收1.29亿元,同比增长30.52％,占总营收的比重为8.71％。

   分地区来看,2023年公司境外实现营收13.50亿元,同比增长28.1％,占总营收的比重为91.19％;境内(含港澳台地区)实现营收1.3亿元,同比增长3.6％,占总营收的比重为8.81％。

   2)利润方面,2023年公司实现归母净利润0.86亿元,同比增长113.20％;2024Q1公司实现归母净利润0.26亿元,同比增长22.99％。

   3)毛利率方面,2023年公司毛利率为94.77％,同比下降0.7pct;2024Q1公司毛利率为94.5％,同比下降1.21pct。

   4)费用率方面,2023年公司销售费用率为48.81％,同比下降0.34pct;管理费用率为11.16％,同比下降0.63pct;财务费用率为0.21％,同比下降1.41pct;研发费用率为27.18％,同比下降2.29pct。

   5)现金流方面,2023年公司经营活动产生的现金流量净额为2.34亿元,同比增长117.51％,主要系营业收入增长带来的现金增加所致。

   持续拓展国内外技术合作方,助力AI生态建设技术层面,公司基于自身业务需求积极开展外部合作,2023年公司与微软签署合作协议,引入OpenAI商用服务,将大模型能力落地至多款海外产品;与华为云签署战略合作协议,积极深化在云计算、人工智能信息技术领域的合作;与湘江实验室签署战略合作协议,将基于AIGC、Web3.0、元宇宙等方向共建产学研用联盟,协同开展算法创新及产业化工作;与科大讯飞达成星火大模型插件生态战略合作,将部分产品以插件形式入驻星火认知大模型平台,共同推进国内AI大模型生态建设。

   产品层面,公司与相关技术、硬件知名企业在技术创新、产业应用、商业合作等领域开展更多维探索与合作。如亿图软件在报告期内已与华为签署鸿蒙生态深化合作协议,成为百度文心一言首批生态合作伙伴;公司作为英特尔"AIPC加速计划"合作伙伴出席2023英特尔新品发布会,积极适配全球知名硬件厂商新型服务器;2024Q1完成了万兴喵影与新款MateBookXPro智慧PC产品及NPU的适配等。

   "天幕"大模型通过网信办备案,后续赋能公司产品AI能力值得期待2023年公司继续打磨和优化视频创作引擎的能力,加大AIGC算法研发。2024年3月18日,公司音视频多媒体大模型"天幕"正式通过国家网信办、发改委等七部门发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可。与此同时,公司将系列算法能力应用于万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图脑图/EdrawMind等原产品和万兴播爆/Virbo、TruMate、Kwicut等AIGC新品。展望未来,公司将视天幕大模型能力与用户需求匹配情况,阶段性落地赋能原产品AI能力升级、新产品业务拓展,助推公司业务持续发展。

   投资建议我们预计公司2024-2026年分别实现收入18.3/22.2/26.6(前值2024/2025年分别为19.6/25.5)亿元,同比增长23％/21％/20％(前值2024/2025年分别为29％/30％);实现归母净利润1.3/1.7/2.2(前值2024/2025年分别为1.5/2.1)亿元,同比增长50％/33％/25％(前值2024/2025年分别为56％/45％),维持"买入"评级。

   风险提示1)新产品推广不及预期;2)AIGC商业化落地不及预期;3)SaaS化转型不及预期;4)创意软件市场竞争加剧。