博思软件(300525):2023年净利润符合预期,毛利率显著提升

事件概况2023年公司实现营收20.44亿元,同比增长6.51％;实现归母净利润3.27亿元,同比增长28.40％;实现扣非归母净利润3.01亿元,同比增长30.89％。

   2024Q1公司实现营收2.60亿元,同比增长15.73％;归母净利润-0.56亿元,同比增长3.64％;扣非归母净利润-0.61亿元,同比增长0.89％;收入结构优化,毛利率显著提升1)营收方面,2023年公司实现营收20.44亿元,同比增长6.51％。从收入结构来看,2023年可持续性收入(SaaS收入、运营、运维收入)占总营收的比例为45％,行业SaaS目前在24个省份50多个行业数万家单位的应用。往后看,随着场景化的SaaS服务与运营服务不断拓展,公司可持续性收入有望进一步提升。2)利润方面,2023年公司实现归母净利润3.27亿元,同比增长28.40％;2024Q1归母净利润为-0.56亿元,同比增长3.64％。

   3)毛利率方面,2023年公司毛利率为66.66％,同比增加5.03pct;2024Q1公司毛利率为61.49％,同比增加2.69pct。

   4)费用率方面,2023年公司销售费用率为15.92％,同比增加1.3pct;管理费用率为14.45％,同比增加1.2pct;财务费用率为-0.52％,同比减少0.37pct;研发费用率为18.06％,与2022年基本持平。

   5)现金流方面,2023年公司经营活动产生的现金流量净额为3.29亿元,同比增加6.5％。

   深耕财税IT,各项业务加速推进1)数字票证领域:传统业持续推进,公司财政电子票据业务已累计覆盖财政部及31个省;医疗电子票据业务中,公司累计完成二级及以上医疗机构推广约7500家。创新业务快速发展,一是公司依托财政部电子会计凭证入账改革的发展机遇,通过自有产品"乐享协同平台",在单位侧、企业侧市场推广数电凭证开具、场景分发、接收、使用、稽核、入账、归档等一体化协同综合解决方案与服务。2023年公司已在20多个地区落地推广,实现超千万的营业收入;二是数据要素方面,公司商保服务触达省份已达27个,并实现与20余商保公司的业务合作应用,业务量上千万笔。展望未来,数电发票、数电凭证以及与商保的合作有望贡献新的增长点。2)智慧财政财务领域:预算管理一体化方面,截至2023年末,公司已深度承建财政部及11个省市一体化核心业务系统,共计参与19个省级的预算管理一体化相关系统建设。往后看,随着2.0建设和财政大数据的发展,预算管理一体化有望持续发展。3)数字采购领域:截至2023年末,公司政府采购业务已拓展覆盖全国18个省份及1个计划单列市;高校采购方面,高校客户累计达280余所,业务范围覆盖全国29个省市,为超过60％的中央部委直属高校提供产品技术服务;企业采购方面,累计已为15家央企提供智慧采购 平台。发布2024年限制性股票激励计划,彰显公司发展信心4月23日,公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟向公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干供120人授予1600万股限制性股票,业绩考核目标为,以2021-2023年平均净利润(扣非归母净利润,下同)为基数,2024/2025/2026年净利润增长率不低于53.74％/92.18％/130.62％,计算可得公司2024-2025年扣非净利润分别不低于3.81/4.76/5.71亿元,同比增速分别为26.5％/25％/20％。此次股权激励计划有利于公司吸引和留住优秀人才,同时彰显了公司对未来发展的信心。

   投资建议我们预计公司2024-2026年分别实现收入24.05/29.01/36.35(前值2024/2025年分别为32.6/42.9)亿元,同比增长18％/21％/25％(前值2024/2025年分别为31％/32％);实现归母净利润4.17/5.56/7.43(前值2024/2025年分别为4.6/6.1)亿元,同比增长28％/33％/34％(前值2024/2025年分别为33％/32％),维持"买入"评级。

   风险提示1)政策支持不及预期;2)市场竞争加剧风险;3)市场拓展不及预期。