扬农化工(600486):一季度业绩符合预期,农药行情持续修复-2024年一季报点评

维持"增持"评级。维持盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为4.21、4.63、5.40元,维持2024年目标价79.91元,维持"增持"评级。

   一季度业绩符合市场预期。2024年一季报实现营业收入31.76亿元,同比下降29.43％;实现归母净利润4.29亿元,同比下降43.11％。销售毛利率24.34％,同比下降3.15个pct,环比提升1.01个pcto销售净利率13.52％,同比下降3.25个pct,环比提升4.24个pcto从费用率看,一季度销售费用率1.62％,管理费用率3.30％,2023年三季度以来均连续下降,降本增效明显。从产品销量上看,原药一季度销量2.50万吨同比下降10.6g％,制剂一季度销量1.50万吨同比下降21.30％。一季度原药均价6.91万元／吨同比下降32.78％,制剂均价5.75万元／吨同比上涨10.16％。

   优创项目渐行渐近。根据公司2023年年报,葫芦岛一期一阶段项目2024年将调试投产,二阶段项目正快速跟进。另外优嘉五期、优士技改项目均在同步推进。

   农药行情持续修复。根据百川,草甘膦价格自2024年4月初以来持续上涨,行业开工率高位的同时库存水平快速去化,侧面印证海外采购的持续修复。二三季度为南美传统采购旺季,农药修复行情有望持续。

   风险提示:农药价格持续下探、项目建设进度不及预期