移远通信(603236):24Q1业绩稳健增长,持续加大研发投入助力公司发展

事件。4月22日,公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入138.61亿元,同比减少2.59％;实现归母净利润0.91亿元,同比减少85.43％。2024年一季度,公司实现营业收入39.54亿元,同比增长26.06％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长140.60％。

   24Q1实现营收净利润双增长,净利率水平逐渐向好。2023年面对国际经济环境多种不利因素,公司业绩承压,实现营业收入138.61亿元,同比减少2.59％;实现归母净利润0.91亿元,同比减少85.43％。随着下游市场需求逐步复苏,公司充分利用多年积累资源优势,结合优势领域板块,持续加强和完善公司发展经营策略,2023年各季度收入环比持续向好。2024Q1实现营业收入39.54亿元,同比增长26.06％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长140.60％,净利润同比实现扭亏。盈利能力方面,公司加大研发立项管控,对现有项目进行多轮筛选,提升项目投入产出比,同时对人员数量和管理层薪酬进行控制,提升单位人员产出,2024Q1销售净利率为1.33％,同比增长5.69pct,盈利能力有所好转。

   深耕核心物联网业务,坚持研发投入助力产品技术创新。公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商,拥有完备的IoT产品和服务,涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组、短距离通信模组、GNSS定位模组、卫星通信模组、天线等硬件产品,以及软件平台服务、认证与测试、工业智能、农业智能等服务与解决方案。2023年发生研发投入16.04亿元,同比增长20.19％,在全球拥有上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城八处研发中心,覆盖中国、北美、欧洲、亚太等地区,为公司的全球化快速发展提供强劲支持。2023年5G、车载、短距离等模组业务持续增长,同时加快推进ODM、天线等业务,公司产品可广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧城市、无线网关、智慧农业与环境监控、智慧工业、智慧生活与医疗健康以及智能安全等领域。我们认为,随着公司研发投入的持续加大,有望推动产品及技术的不断迭代升级,公司业绩有望持续向好。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.57/6.19/8.01亿元,2024-2026年EPS分别为1.73/2.34/3.03元,当前股价对应PE分别为22/17/13倍。我们认为,1)公司专注模组细分市场,围绕模组提供一站式物联网解决方案,全球八大研发中心拥有领先研发实力。2)公司坚持国际化战略,销售渠道覆盖我国、欧洲、北美、亚非拉等多个地区,拥有良好的品牌和渠道销售优势,有望助力新业务快速发展。3)公司供应链稳定,拥有自有智能制造中心及合作制造商,同时测试设备先进,保证了客户应用稳定。鉴于公司坚持研发投入及产品技术的加速创新,我们看好公司未来业绩发展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格上涨风险;新产品技术开发风险;人力成本上升风险。