中国平安(601318):核心业务恢复增长,NBV增幅超两成

公司公告24年1季报业绩,收入2455.69亿元,同比-3.23％,归母营运利润387.09亿元,同比-3.0％;归母净利润367.09亿元,同比-4.3％。其中,寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务恢复增长,三项业务合计归母营运利润398.16亿元,同比+0.3％。

   (1)寿险及健康险NBV128.90亿元,可比口径同比+20.7％。主要是产能持续提升,代理人渠道人均NBV同比+56.4％;新业务价值率22.8％,可比口径+6.5PCT。3月末,个险代理人33.3万,较年初-4.0％。预计代理人规模渐次企稳。推广社区网格化经营模式成效显著,存续客户全缴次继续率同比+2.5pct。

   (2)产险收入806.27亿元,同比+5.7％。综合成本率+0.9pct至99.6％,主要是受春节前期暴雪灾害以及出行恢复影响。

   (3)银行业务通过数字化转型降本增效实现净利润149.32亿元,同比+2.3％。但营业收入及净息差有所下降,主要是平安银行受持续让利实体经济、调整资产结构等因素影响。

   (4)投资业务方面,3月底,投资规模>4.93万亿元,较年初+4.4％。

   (5)综合金融持续深化,3月末个人客户数近2.34亿,较年初+1.0％,客均合同2.94个。

   投资建议

   公司一季度收入和利润虽然同比均有小幅下降,但三大核心业务恢复增长,尤其是寿险人均产能和新业务价值率的提升助推NBV增长>20％。我们认为公司将继续向好,走出低谷。综合来看,公司优势依然突出,仍然是业内最优秀的保险龙头之一。预计公司24-26年EPS为5.53/6.21/6.80元/股,维持增持评级。

   风险提示:

   权益市场持续震荡,转型进度不及预期,代理人超规模下滑,长端利率下滑。