行动教育(605098):23年归母净利2.2亿元,分红尽显诚意-公司年报点评

公司4月15日发布2023年年报。2023年实现收入6.72亿元,同比增长49.08％;归母净利润2.19亿元,同比增长97.95％,扣非归母净利润2.15亿元,同比增长116.04％。摊薄EPS为1.86元;净资产收益率22.28％,经营性现金流净额4.54亿元。2023年分红预案:向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)。

   简评及投资建议。

   4Q23收入2.11亿元,2023年归母净利润同比增长97.95％。2023公司收入为6.72亿元,同比增长49.08％;毛利率达到78.31％,同比增加3.08pct;归母净利润2.19亿元,同比增长97.95％;扣非归母净利润2.15亿元,同比增长116.04％,股息率3.67％(按2024年4月19日收盘价计算)。4Q23公司收入为2.11亿元,同比增长91.45％;归母净利润0.59亿元,同比增长250.94％。

   各业务板块业绩提升显著,图书销售毛利率显著改善。公司业务分为管理培训、管理咨询、图书销售。管理培训业务营业收入5.95亿元,同比增加55.26％;

   毛利率82.16％,同比增加1.73pct。管理咨询业务营业收入0.74亿元,同比增加13.53％;毛利率48.31％,同比增加2.69pct。图书销售业务营业收入0.02亿元,同比增加52.16％;毛利率41.23％,同比增加17.09pct。

   2023年费用率40.61％,同比减少8.82pct。其中,①销售费用1.78亿元,同比增加23.22％;销售费用率26.52％,同比减少5.57pct。②管理费用为0.91亿元,同比增加10.59％;管理费用率13.58％,同比减少4.73pct。③财务费用为-0.26亿元,同比增加0.07亿元;财务费用率为-3.82％,同比增加3.40pct。

   ④研发费用为0.29亿元,同比增加3.17％;研发费用率4.33％,同比减少1.92pct。费用增加主要是由于主营业务收入增加所致,费用率大幅下降,降本成效显著。

   贯彻"实效第一"理念,大客户战略执行成果显著。公司以大客户为开发重点,精准制定客户画像,量身定制产品并持续跟进。截至23年底,"大客户战略"主题培训共开展42期,与郎酒、今世缘、名创优品等240余家行业、区域龙头达成深度合作。23年底公司合同负债9.58亿元,同比增长24.90％,在手订单充裕,账面资金13.58亿元,同比增长12.65％,账面资金充裕。同时2023年公司于香港设立香港行动商学有限公司,形成布局东南亚、辐射全球的商业格局,发挥"实效优势",进一步扩大业务范围。

   盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润各为2.82亿元、3.44亿元、4.26亿元(原2024-25预测为2.87亿元、3.53亿元),同比分别增长28.6％、21.8％、23.9％,对应EPS分别为2.39元、2.91元、3.61元。结合可比公司估值,给予公司2024年24倍PE不变,对应目标价57.36元/股(-2％),维持"优于大市"评级。

   风险提示。行业市场竞争加剧;宏观经济下行的风险;关键业务人员流失等。