浪潮信息(000977):业绩符合预期,看好AI算力长期需求

公司发布23年业绩公告。公司报告期内,实现营业收入658.67亿元,yoy-5.4％;实现归母净利润17.83亿元,yoy-14.5％。23Q4单季度实现营业收入177.70亿元,yoy+5.3％;实现归母净利润9.96亿元,yoy+84.5％。业绩符合预期。

   毛利率短期承压,预计逐步恢复。据公司年报,报告期内公司整体毛利率10.04％,较去年同期-1.14pct,主要系23年客户结构短期变化导致毛利率整体波动,预计随着供需不平衡逐步缓解,毛利率逐步恢复。

   费用控制效果显著,规模化效益凸显。据公司年报,报告期内公司销售费用14.6亿元,yoy-3.6％;管理费用7.7亿元,yoy+4.5％;研发费用30.7亿元,yoy-4.0％。尤其是销售费用率明显下降,验证公司规模化成效。

   存货维持较高水平,预计提供后续业绩支撑。据公司年报,截至报告期末,公司存货191亿元,较期初增长41亿元;经营性现金流净额5.2亿元,yoy-71.3％,主要系经营备货增加,预计将为公司24年业绩增长提供有力支撑。

   非经常性损益金额提升,主要系专项补助影响。据公司年报,报告期内非经常性损益合计6.6亿元,较去年同期增长94％,主要系计入当期的专项补助金额为5.7亿元,较去年同期增长44％,对整体影响较大。

   海外收入占比略有提升。据公司年报,报告期内海外收入95.5亿元,占收入比重14.5％,22年同期海外收入占比为13.2％,海外收入略有提升,全球化战略持续提供增量。

   维持"买入"评级。由于全球供应链变化及客户结构短期波动,下调24-25年的服务器收入增速及整体毛利率,下调24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计公司24-26年实现收入751、863、1000亿元(此前预计24-25年810、915亿元),实现归母净利21.38、26.05、32.66亿元(此前预计24-25年23.17、30.03亿元)。基于公司市占率优势,以及我们对长期算力需求下的成长空间的判断,维持"买入"评级。

   风险提示:外部环境影响供应链稳定;行业竞争加剧导致毛利率承压。