行动教育(605098):业绩符合预期,高分红回馈股东-2023年度业绩点评

本报告导读:2023年业绩符合预期,大客户战略成效显著;排课及到课率持续恢复,学费提价助力业绩持续释放可期。

   投资要点:业绩符合预期,维持"增持"评级。公司排课新签回暖,维持2024-2025年归母净利润为2.93/3.65亿元,新增2026年归母净利润4.42亿元;

   维持2024-2025年EPS为2.48/3.09元,新增2026年EPS为3.74元,给予2024年25倍PE,上调目标价至62.00元(原值50.12元)。

   业绩简述:2023年实现营收6.72亿元/yoy+49.08％,归母净利润2.19亿元/yoy+97.95％,归母扣非净利润2.15亿元/yoy+116.04％。其中:2023Q4单季度实现营收2.11亿元/yoy+91.45％,归母净利润0.59亿元/yoy+250.95％,扣非归母净利润0.59亿元/yoy+309.29％。

   在手订单充足,高分红回馈股东。业绩持续增长主要由于:①大客户战略执行成效显著,品牌影响力持续提升;②人才梯队建设卓有成效,培训与咨询业务订单量充裕,培训课程及咨询服务开展增加驱动收入。截至2023Q4末,公司合同负债9.58亿元/yoy+24.90％,培训和咨询业务订单量充裕;2023年维持97％的高分红比例,回馈股东。

   毛利率稳中有升,费用率显著优化。2023年公司毛利率78.26％/+3.07pct,归母净利率32.77％/+7.92pct;期间费用率40.61％/-8.82pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-5.57pct/-4.73pct/-1.93pct/+3.40pct至26.52％/13.58％/4.33％/-3.82％。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升,新签回暖强劲;浓缩EMBA及校长EMBA提价,销售队伍积极拓展,助力业绩持续释放可期。

   风险提示:业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧等风险。