超图软件(300036):公共数据运营、AI赋能GIS龙头新一轮成长-2023年年报点评

事件:2024年4月14日公司发布2023年度报告,2023年公司实现营业收入19.79亿元,同比增长24.00％;归母净利润1.52亿元,同比增长144.92％;扣非归母净利润1.11亿元,同比增长129.30％。

   对商誉和坏账进行计提,后续有望轻装上阵。1)商誉减值:子公司上海数慧和北京安图2023年业务恢复明显,且投入较大力量推进项目验收,公司在年初业绩预告时预计不会发生商誉减值。后经审计,两公司营业收入虽均超出预期,但利润未达预期,基于审慎原则计提了商誉减值损失,涉及金额1509万元。2)坏账计提超出原预计:2023年公司加大了回款力度,整体回款情况同比向好,因此年初业绩预告时,公司预计坏账计提金额将会同比下降。后经审计,长账龄回款情况不理想,账龄3年以上的应收账款大幅增加,公司对3年以上的应收账款全额计提,导致坏账损失计提较业绩预告时明显增加,涉及金额约3700万元。

   打造唐山、泰州两大标杆项目,深入布局公共数据运营。1)唐山市综合信息平台建设项目:该项目为公司面向地级市大数据局的综合型信息化底座工程,是公司面向地级市大数局的样本工程;通过该项目,公司形成了面向大数据局全业务的解决方案和产品,为后续业务的开拓奠定了坚实基础并形成了示范案例。2)与泰州市数据产业集团签署了战略合作框架协议:公司围绕公共数据运营,构建数据运营框架服务,打造国产化空间位置数据底座平台、研发系列治理工具及提供开源数据底板,持续深化研究构建(空间信息×数据要素)×(ToG/B/C)典型数据运营场景,树立数据要素运营标杆。

   AI赋能激活GIS产业潜能,积极推动遥感GIS一体化。1)NLP大模型:公司发布了基于不动产+AI大模型的智能问答产品(Beta版)。2)CV大模型:公司发布的SuperMapGIS2023集成了SAM视觉大模型。3)AIGC:子公司上海数慧基于AIGC技术,探索并构建了"LandGPT大模型+规划"解决方案。4)GeoAI:公司新增SegFormer、RTMDet等模型,提升遥感智能解译精度和效率,同时新增支持多波段数据,通过在AI模型中引入遥感数据多波段信息,助力拓展应用场景,深入开展自然资源、生态环境等领域的智能化遥感应用。

   投资建议:公司是全球领先的GIS行业龙头,立足基本盘打造第二成长曲线,向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展,并把握信创、实景三维中国等机遇,成长动能充足;同时深度布局前瞻机遇,在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润为3.08/4.15/5.31亿元,对应PE分别为26X、19X、15X,维持"推荐"评级。

   风险提示:新技术推进不及预期;行业需求释放节奏波动;行业竞争加剧;项目管理风险。