中国银河(601881):回归客户需求,老牌券商再启航-首次覆盖报告

本报告导读:公司零售业务流量优势突出,预计将更为重视"客户思维",强化功能性定位,围绕客户需求,提供更为专业的机构、投行、跨境服务,实现超预期增长。

   投资要点:投资建议:给予"增持"评级,目标价14.72元。预测2024-2026年营业收入为336.71/355.78/374.98亿元,同比+0.1％/5.7％/5.4％;归母净利润分别为81.20/88.25/95.42亿元。同比+3.1％/8.7％/8.1％,对应EPS为0.74/0.81/0.87元,BPS为12.47/13.06/13.70元。我们谨慎地选取PE估值法的估值结果,给予公司目标价14.72元,给予"增持"评级。

   公司概览:公司是国有全牌照券商,零售业务流量优势突出。1)公司是国有全牌照券商。2018-2023年,归母净利润的排名自行业第11位提升至第5位,零售交易业务对盈利水平增速快于行业整体具有主要贡献。2)公司流量优势突出,营业网络覆盖广泛,零售APP月活、投顾数量位居前列,东南亚市场优势巩固。

   未来看点:预计公司将更为重视"客户思维",强化功能性定位,为投资者提供更为专业的服务。1)证监会出台系列举措,突出以投资者为本的理念,要求金融机构把功能性放在首位,为投资者提供专业化服务。2)公司新战略规划以客户为中心,加速建立健全"五位一体"的业务模式。推出"银河天弓"一站式金融服务平台,并成立机构业务线,持续提升机构服务专业化能力。新任董事长投行工作经验丰富,将不断提升投行业务的专业性。围绕国内产业出海、资本市场双向开放的需要,提升跨境服务专业性。

   催化剂:公司机构、投行、跨境服务专业性持续提升。

   风险提示:权益市场大幅波动;公司战略推进不及预期。