宇信科技(300674):信创＆出海驱动,24年业绩增长-年报点评

公司23年营收、归母净利润分别同比增长21.45％、28.76％公司2023年实现营收52.04亿,yoy+21.45％;归母净利润3.26亿,yoy+28.76％;扣非净利润3.16亿,yoy+29.34％;剔除股份支付后的扣非净利3.62亿,yoy+65.49％,系23年股份支付费用4581万,22年未达到激励条件冲回2569万股份支付费用;经营性现金净流量为4.47亿,yoy+155.09％。鉴于银行IT行业竞争加剧,我们下调公司2024-2025年EPS分别为0.57/0.71元(前值0.71/0.92元),新增2026年预测EPS为0.86元,对应PE分别23/19/15倍,可比公司2024年平均PE为26倍(Wind),给予公司2024年目标PE26倍,对应目标价为14.94元(前值19.83元),给予买入评级。

   23年:软件业务稳定增长,系统集成高速增长,创新业务略有下滑2023年收入构成:1)软件开发及服务:营收33.22亿,yoy+5.54％,其中,国有大行及股份行收入占比51.04％,中小银行和农信社收入占比33.95％,非银金融、外资银行和其他金融客户收入占比15.01％;2)系统集成销售及服务:营收17.20亿,yoy+77.47％;3)创新运营:营收1.57亿,yoy-4.53％;

   4)其他业务:营收462.14万,yoy+30.04％。公司综合毛利率25.94％,yoy-1.07pct,系低毛利率的集成收入占比提升影响,其中软件/集成/创新业务毛利率分别同比变动1.71/1.40/(-1.59)pct。公司期间费用率/销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比变动(-1.01)/(-0.18)/0.21/(-0.75)pct。

   银行对IT定制化服务能力要求更高,银行IT行业将进入整合与分化期2023年银行业数字化转型需求持续旺盛,但同时也对IT服务商的定制化服务与治理能力提出更高要求,预计未来三到五年,银行IT行业将步入整合与分化期,头部厂商的优势将更加明显。2023年宇信主动选择优质项目,凭借信贷、数据、渠道和监管等产品优势,2023年新签软件订单同比增长5％。同时公司加大金融信创、海外市场、创新运营等业务布局,成效显著。

   2024公司三大机遇:金融信创、全面出海、生成式AI公司自2022H2起加大金融信创投入力度,随着金融信创从一般业务走向核心业务,24年金融信创仍将是公司最重要的行业机遇之一。公司海外业务开始进入收获期,数字信贷、场景金融、数字渠道等方案在东南亚市场获得较好反馈,已中标相关订单,24年有望实现高速增长。公司通过和大模型公司合作,率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案,包括4个应用级产品和1个开发平台,同时还推出宇信一体机。2024年生成式AI将为公司带来更多降本增效的业务机会。

   风险提示:银行IT支出低于预期;信创节奏低于预期;市场竞争加剧。