乐鑫科技(688018):新品节奏加快,生态构筑壁垒-公司点评

事件:公司发布2023年年报,2023年度公司实现营业收入14.33亿元,同比增加12.74％;利润端实现归母净利润1.36亿元,同比增加39.95％;实现扣非归母净利润1.09亿元,同比增加63.55％。单Q4公司实现营业收入4.06亿元,同比增加26.19％;实现归母净利润0.49亿元,同比增加263.90％;实现扣非归母净利润0.41亿元,同比大幅增长。

   新品节奏加快,矩阵进一步丰富:2023年度乐鑫产品出货量达到约1.87亿颗,同比增长12.83％,其中,公司次新产品ESP32-S3和ESP32-C3在2023年均实现营收大幅增长,预计S3、C3在2024年仍将保持高增长。此外,新品P4量产将面向全新视觉市场,预期在今年将会贡献业绩。同时,低功耗蓝牙,双频WiFi6,Matteroverthread等新产品也有望在今年迎来陆续放量,矩阵进一步丰富,新产品周期逻辑强化。

   软硬件并行,生态构筑壁垒:公司拥有行业领先的操作系统和完善的开发平台工具链,2023年公司自研物联网开发框架ESP-IDF共进行了27次版本发布,不断丰富操作系统功能。同时乐鑫推动RISC-V自研内核生态发展,首款支持Wi-Fi6的双核RISC-VSoC的ESP32-C6已实现量产,随着多核新品上量节奏加快,规模效应下对于成本端Costdown将愈发显著。

   展望未来:短期伴随公司新品开拓以及行业稳步回暖,乐鑫预计24Q1至Q4业绩将逐季上升。长期在AI催化边缘端产品互联需求提升以及产品智能化升级的趋势中,乐鑫凭借不断延展细化的产品矩阵以及软硬件生态的核心壁垒,有望实现公司长远稳步发展。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入18.27/23.09/28.53亿元,归母净利润1.91/2.60/3.54亿元。对应PE分别为39.25/28.91/21.23倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术迭代风险、下游需求风险、市场竞争风险、成本上升风险。