国联证券(601456):资管规模快速扩张,外延并购望提升公司综合实力-2023年年报点评

事件:

   国联证券发布2023年报。2023年实现营收29.6亿元,同比增长12.7％,归母净利润6.7亿元,同比下降12.5％,加权平均ROE为3.89％,同比减少0.73pct,公司分红率为59.9％,DPS为0.142元。

   核心观点:

   并表提振下,资管业务收入与规模协同增加。资管业务净收入4.43亿元,同比增加128.54％,主要系完成对国联基金并表。资管规模1172.93亿元,同比增加14.94％,国联基金资产管理规模1488亿,非货AUM1016亿元,行业排名第44位。

   投行收入逆市增加,并购望提升业务规模。投行业务净收入4.89亿元,同比增加2.47％。全年IPO规模合计23.68亿元,同比下降1.33％,再融资规模15.88亿元,同比下降43.29％;债券承销金额515.81亿元,同比增加30.94％。未来如公司与民生证券完成整合,投行业务规模有望显著提升。

   财富管理稳步发展。公司财富管理转型稳步推进,2023年基金投顾签约客户数30.02万户,同比增加24.93％,金融产品保有量193.30亿元,同比增加8.2％,基金投顾授权资产65.94亿元同比持平。

   盈利预测及投资评级:公司内生增长协同外延并购驱动,看好外延并购带来公司综合实力提升,未来发展空间可期。预计公司2024-2026年归母净利润6.97亿元、8.05亿元、10.15亿元,对应PB为1.72、1.57、1.33倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   资本市场改革风险;资本市场波动风险;业绩不及预期风险;宏观经济不确定性风险;黑天鹅等不可控风险;数据统计偏差风险。