顺丰控股(002352):业绩同比增长,分红比例大幅提升-年度点评

业绩简评

   2024年3月26日,顺丰控股发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入2584.1亿元,同比下降3.4％;实现归母净利润82.34亿元,同比增长33.4％。其中Q4公司实现营业收入694.0亿元,同比增长1.5％;实现归母净利润19.7亿元,同比增长15.8％。经营分析速运物流业务同比增长,供应链及国际业务拖累收入。2023年公司营业收入同比下降3.4％,主要系供应链及国际业务收入同比下降所致。(1)速运物流业务不含丰网收入同比增长11.3％,不含丰网业务量同比增长16.2％,主要由于中高端线上消费复苏支撑公司业务量增长。按经营业务划分看,公司同城业务首次实现全年盈利,2023年分部实现净利润5059.5万元,同比增长3.4亿元。(2)供应链及国际业务收入同比下降31.7％,主要受到国际空海运需求及价格均同比下降的影响。

   运营优化效果显现,归母净利率同比上升。2023年公司实现毛利率12.8％,同比上升0.33pct,主要系燃油成本下降及公司调优采购定价策略带来运输成本下降。费用率方面,2023年公司期间费用率为9.58％,同比上升0.5pct,其中销售费率为1.16％,同比上升0.12pct;管理费用率为6.82％,同比上升0.25pct;研发费用率为0.88％,同比上升0.05pct;财务费用率为0.72％,同比上升0.08pct。在降本增效方面,公司运力成本持续下降;中转场创新提效,降低中转次数;持续推进多网融通,精准资源规划,不断优化成本结构。2023年公司归母净利率为3.19％,同比上升0.88pct。

   分红比例大幅提升,2024年延续稳健增长。2023年,公司每股派息金额为0.6元,较2022年增长140％;公司分红比例为35％,较2022年分红比例提升15pct。根据公司董事会制定的未来五年股东回报规划,2024-2028年分红比例将在2023年基础上稳步提升。公司将部分回购股份注销,注销股份约6500万-7800万股,注销比例约1.3％-1.6％。展望2024年,公司将巩固国内市场竞争壁垒,加快全球网络布局,致力于追求进一步提升服务质量、整体收入实现稳健增长、以及归母净利润率在2023年的基础上保持相对稳定。

   盈利预测、估值与评级

   调整公司2024-2025年归母净利润预测值109.8亿元、141.0亿元,新增2026年归母净利润预测152.8亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。