心脉医疗(688016):新产品入院推广迅速,研发管线推进顺利-公司点评

业绩简评2024年3月27日,公司发布2023年年度报告。2023年公司实现收入11.87亿元,同比+32％;归母净利润4.92亿元,同比+38％;实现扣非归母净利润4.62亿元,同比+43％;分季度来看,2023Q4公司实现收入2.99亿元,同比+2g％;归母净利润1.04亿元,同比+86％;实现扣非归母净利润0.97亿元,同比+101％。

   经营分析

   新产品带动术中支架高增长,国际业务拓展顺利。按照业务条线拆分,2023年公司主动脉支架类业务实现收入9.40亿元,同比增长+28％;术中支架类业务实现收入1.32亿元,同比增长+55％;外周及其他类业务实现收入1.15亿元,同比增长+4g％。新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。同时国外业务实现收入0.82亿元,同比+56％,目前已销售覆盖31个国家,国际收入占比持续提升。

   利润率稳步提升,研发投入持续增长。公司全年综合毛利率达到76.5％,同比+1.3pct;全年净利率达到41．O％,同比+1.8pct,利润率稳步提升。研发投入2.60亿元,同比+51.2％,占营收比例达到21.g％。2023年公司在各研发管线均取得重要进展,在主动脉、外周动脉、外周静脉、肿瘤介入核心赛道产品布局及研发进展领先,创新产品将为长期业绩增长提供持续动力。

   经营性现金流量净额充裕,公布高比例分红计划。2023年公司经营活动产生的现金流量净额达到5.58亿元,同比+67.3％。公司同时公布了2023年度利润分配预案,预计派发现金红利人民币2.48亿元(含税),现金分红总额占公司2023年度归母净利润的50.40％。公司高度重视股东回报,长期投资价值凸显。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力,预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.39、8.16、10.66亿元,同比增长30％、28％、31％,EPS分别为7.73、9.87、12.88元,现价对应PE为23、18、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险。