中国石油(601857):盈利创新高-公司年报点评

中国石油公布2023年报。2023年,公司实现营业收入30110.12亿元,同比下降7.0％;实现归属于母公司股东净利润1611.44亿元(折合每股收益0.88元),同比增长8.3％;实现扣非归母净利润1871.30亿元,同比+9.9％。

   在油价同比下滑17％的背景下,公司2023年归母净利润仍创历史新高。

   各业务板块分析。2023年公司实现经营收益2354.66亿元,同比增长8.68％;实现经营收益率4.5％,为2015年以来的最好水平。分板块看,油气与新能源、炼油化工和新材料业务盈利虽小幅下滑,但整体仍维持历史较好水平;销售及天然气销售板块同比实现较大幅度增长。

   油气与新能源业务:经营收益维持高位。2023年,油气与新能源板块实现经营收益1486.95亿元,同比虽有所下降,但仍为近几年较高的单季度盈利水平。2023年,公司实现油气当量产量17.59亿桶,同比增长4.4％。

   炼油化工与新材料业务:化工业务扭亏。2023年,公司炼油化工和新材料业务全年实现经营收益369.36亿元,同比下降8.96％,盈利仍处于历史较好水平。其中,炼油业务实现经营收益362.52亿元,同比下降11.9％;化工业务实现经营收益6.84亿元,同比扭亏增利12.82亿元。2023年,公司原油加工量13.99亿桶(约1.89亿吨),同比增加15.3％。

   天然气销售业务:盈利实现较大幅度增长。2023年,天然气销售分部统筹各类天然气资源采购,优化进口气资源池结构,控制采购成本,公司天然气销售业务板块实现经营收益430.44亿元,同比增加232.21％。

   销售业务板块:盈利稳定增长。2023年,公司全年实现成品油销量1.66亿吨,同比增加10.1％;销售业务板块实现经营收益239.62亿元,同比增长66.7％。

   分红政策:公司拟派发2023年末期股息每股0.23元(含税,下同),加上中期股息每股0.21元,全年每股派息0.44元,现金分红805亿元,分红比例50％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.92、0.95、0.98元,2024年BPS为8.38元。参考可比公司估值水平,给予其2024年1.3-1.5倍PB,对应合理价值区间10.89-12.57元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示:原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利;炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。