博雅生物(300294):持续聚焦血制品核心业务,加强浆站资源拓展及收购整合-2023年年报点评

业绩概览:公司2023年收入26.52亿元(-3.87％);归母净利润2.37亿元(-45.06％),主要因为计提收购南京新百形成的商誉减值准备2.98亿元。

   2023年毛利率52.76％(-1.90pcts),销售/管理/研发费用率分别为21.97％/7.35％/2.55％。其中血液制品业务实现收入14.52亿元(+10.41％),毛利率69.74％(-0.80pcts)。静丙收入4.45亿元(+15.55％),白蛋白收入4.38亿元(+4.26％),纤原收入4.19亿元(-3.20％),其他产品收入1.50亿元(+94.95％)。核心产品纤原市场份额在国内位于领先地位,人凝血酶原复合物(PCC)位于行业第三。

   核心聚焦血制品业务,加强浆站资源拓展及收购整合。复大医药已于9月完成75％股权转让华润医药的工商变更手续;9月董事会审议通过2.60亿元转让天安89.681％股权给华润双鹤;并均已完成报表的剥离。新百药业、博雅欣和等非血液制品业务剥离工作后续积极推进。2023年全年采浆467.3吨(+6.47％),浆站拓展方面,借助股东华润集团优势,2023年内获批江西省两个浆站(泰和、乐平),现有单采血浆站16家,其中在营浆站14家。

   后续公司将加强浆站资源拓展,积极寻求行业内血液制品企业整合机会。

   加大研发创新投入,加强学术推广。2023实现多个新品立项,6月C1酯酶抑制剂获批临床;开展血管性血友病因子(VWF)、静注人免疫球蛋白(IVIG)(10％)项目的临床研究;创新平台合作布局小核酸领域、基因治疗、免疫治疗等研究方向。公司重视学术体系建设,不断提高产品覆盖率和渗透率。

   力争实现浆站总数量、采浆规模、核心财务指标翻番的目标,纤原、PCC产品保持国内市场领先地位,建成年投浆1200吨以上的智能工厂。

   盈利预测与评级:预计公司2024-2026年营收分别为18.47/20.00/21.84亿元,同比增长-30.4％/8.3％/9.2％;归母净利润分别为5.40/5.79/6.33亿元,同比增长127.5％/7.1％/9.5％。维持"买入"评级。

   风险提示:浆站开拓不及预期,产品研发进度缓慢,行业政策风险