平煤股份(601666):成本管控优异,业绩符合预期-年度点评

事件:公司发布2023年度业绩报告。公司全年实现营业收入315.61亿,同比-12.44％;归母净利润40.03亿元,同比-30.25％;扣非后归母净利润39.77亿元,同比-30.94％。

   Q4营收同环比高增,扣非净利润环比提升。单季度来看,2023年四季度公司实现营业收入84.65亿元,同比+7.9％,环比+18.8％;归母净利润8.65亿,同比-13.3％,环比-4.3％;扣非后归母净利润9.49亿元,同比-3.1％,环比+4.6％。

   煤炭业务:销量稳中有升,成本管控优异。1)公司全年商品煤销量3103万吨,同比+0.3％,2024年公司计划精煤产量1305万吨。2023年商品煤综合售价983.19元/吨,同比-12.1％,综合成本668元/吨,同比-7.71％;分季度看,Q4公司商品煤销量792万吨,同比+7.9％;商品煤综合售价993元/吨,同比-3.9％;综合成本671元/吨,同比-0.6％;2)分煤种看:混煤方面,2023年公司混煤销量1260万吨,同比-2.5％,混煤售价486.58元/吨,同比-13.0％,混煤成本418元/吨,同比-11.1％;精煤方面,2023年精煤销量1271万吨,同比+6.3％,精煤售价1837.8元/吨,同比-15.4％,精煤成本1138.5元/吨,同比-9.1％;其他洗煤方面,2023年其他洗煤销量571万吨,同比-5.4％,其他洗煤售价176.8元/吨,同比-22.0％,其他洗煤成本171元/吨,同比-21.4％。

   分红比例大幅提升,股息率凸显投资价值。根据公司公告,2023年拟每10股派发现金股利9.90元(含税),共计派发现金股利24.25亿元,占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的60.59％,对应股息率为(以3/19日市价计算)8.1％,处于板块中上游水平,高股息尽显投资价值。

   集团优质资产注入可期。为解决同业竞争,平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36个月内注入上市公司,预计到2025年,公司原煤产能达到4000万吨以上,精煤产量1500万吨以上,长期增量有保障。

   盈利预测:考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化,我们预计公司2024-2026年合计收入分别为340/354/361亿元,归母净利润分别为44/47/50亿元,EPS分别为1.88/1.99/2.12元,PE分别为6.49/6.15/5.75,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期;煤炭价格超预期下行;基建项目开工不及预期