福耀玻璃(600660):2023年业绩超预期,四季度业绩优异,盈利能力持续提升-年度点评

3月15日晚公司发布2023年报,分别实现营收、归母、扣非归母331.61、56.29、55.27亿元;同比分别+18.02％、+18.37％、+18.47％;毛利率35.39％,同比+1.36pct;净利率16.98％,同比+0.07pct。剔除汇兑损益归母52.60亿元,同比+41.74％;剔除汇兑损益净利率15.86％,同比+2.65pct,业绩超预期。

   四季度盈利大幅增长,毛利率持续优化。2023Q4,分别实现营收、归母、扣非归母93.35、15.03、14.65亿元;同比分别+21.88％、+75.79％、+72.15％,环比分别+6.14％、+16.51％、+15.45％。毛利率36.54％,同比+3.69pct,环比+0.23pct;净利率16.09％,同比+4.94pct,环比+1.41pct。四季度子公司FYSAM汽车饰件有限公司计提长期资产减值准备人民币1.47亿元,较同期大幅增长,剔除汇兑损益及资产减值后的归母净利润为16.37亿元,同比+62.03％,环比+5.11％;剔除汇兑损益及资产减值的净利率为17.53％,同比+4.34pct,环比-0.17pct。近5个季度毛利率分别为32.85％、33.20％、34.97％、36.31％、36.54％,毛利率持续优化。

   高附加值产品占比持续提升。公司持续加大研发投入,持续推动产品的升级换代,智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升,占比较上年同期上升9.54个百分点,价值得以体现。

   投资建议:公司高附加值产品占比不断提升,盈利能力持续优化,增长确定性强,业绩能见度高,全球市占率稳步提升,行业龙头地位凸显,行稳致远,预计2024、2025、2026年公司盈利分别为60.18、70.92、83.68亿元(该预测仅为经营性盈利,不含汇兑损益),分别对应18.9、16.1、13.6XPE,强烈推荐!

   风险提示:下游需求不及预期、汇率风险。